科技改變生活 · 科技引領未來
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最近國際培育鉆石行業發生了兩件比較大的事情，一是戴比爾斯旗下的Lightbox開始零售裸鉆產品（價格依舊維持在800美元/克拉），另一件就是著名分析師艾登·戈蘭（EdahnGolan）在19號發布了一篇名為《培育鉆石價格異常》的報告（標題如
最近國際培育鉆石行業發生了兩件比較大的事情，一是戴比爾斯旗下的Lightbox開始零售裸鉆產品（價格依舊維持在800美元/克拉），另一件就是著名分析師艾登·戈蘭（Edahn Golan）在19號發布了一篇名為《培育鉆石價格異常》的報告（標題如下圖）。
今天我試著以通俗的方式解讀一下這份報告。解讀之前再次重申：任何分析報告都或多或少地帶有分析師的個人觀點，但我們依舊可以平心靜氣地讀完，從而吸取其中的價值。
報告開篇指出，“需求上升、帶動價格上升”的普遍經濟規律似乎并不適用于培育鉆石行業。之前，當消費需求相對低下的時候，有大量的新人涌入（培育鉆石）供應鏈，包括生產、零售等各個環節。
可能正是因為如此，才造成了現在培育鉆石的價格異常：終端需求在上升，但批發價格卻出現了急劇下降。
上游和下游的擠壓
戈蘭用了一個詞形容培育鉆石上游（生產端）的狀態：crowded（擁擠）。他認為，所有的工廠都在擴產，并且都表現得很開心，因為他們知道客戶會搶著要貨。
至于下游（零售端），戈蘭用的是“increased almost exponentially”這個詞組，意思是“幾乎呈指數級增長”。大量的零售商開始向消費者推薦培育鉆石珠寶，由此拉動了市場的需求。（請注意這句話的內涵：拉動需求的是零售商，而不是消費者）
大部分的零售商都很精明。他們要么采購未經改色的CVD鉆石，要么就是相對便宜的HPHT鉆石。并且，他們中的很多人都以“寄賣”的方式拿貨。
上游和下游的同時“擠壓”，給中間的批發商造成了很大的壓力。
價格異常
培育鉆石的批發層簡直擁擠不堪（congested）。之前認為“天然鉆石很難做”的批發商們突然發現，自己在培育鉆石領域也遇到了同樣的問題。
與此同時，他們也發現了培育鉆和天然鉆的明顯不同：
結局就是，以印度為代表的大量批發商手里握著很多的（培育鉆）存貨。他們急于向市場拋出自己的產品，這就造成了批發價格的急劇下降。
這也就是本文一開始我們說的異常狀況：生產端和零售端都在增長，偏偏批發價格出現了下跌。
第三季度的價格趨勢
當然了，并不是所有區間的培育鉆批發價都在跌。小顆粒，尤其是半克拉以下的價格在第三季度是有微幅上升的，平均漲了1%。但是0.70克拉以上的鉆石價格卻在一個季度內出現了3-4%的降幅。
具體情況參考下圖：
▲ 圖源：Edahn Golan
價格指數下跌
第三季度的培育鉆石價格指數環比下降了3.1%，這比前兩個季度出現的兩位數下滑顯得稍微平和一些。
如果參考去年同期的話，第三季度培育鉆石價格指數的降幅為42.7%。
不過現在年底節假日消費即將到來，價格的同比降幅可能會因此縮小。
▲ 2018Q3-2021Q3培育鉆石價格指數變化。圖源：Edahn Golan
天然鉆石價格停漲——暫時的
天然鉆石的價格從去年8月份開始猛漲，到今年9月基本停止了。通過綜合大量的交易數據，我們發現其批發價格今年9月首次出現了0.5%的下降。
盡管9月份價格微降，但不要期望出現大幅度降價的現象。年底節假日即將到來，我們預計天然鉆石的價格還是會上升（尤其是12月）。
▲ 天然鉆批發價格近一年變化。圖源：Edahn Golan
60%的價格差夠不夠？
上述內容顯示，天然鉆石和培育鉆石之間將保持一個很大的價格差。從美國的零售市場來看，那是一個“大兩位數的差異”。
九月份，美國市場1克拉圓形E色SI1凈度的天然鉆石價格約為8900美元，而同等級培育鉆石的零售均價為3557美元。
價格差：60%。
成本方面的差異似乎更大：九月份零售商的天然鉆石平均成本約為5475美元/克拉，而培育鉆石成本約為1349美元/克拉。從宏觀上比較，可以發現兩個行業在零售端的成本差異為75%。
由此可以得出兩個結論：
綜合比較結果：天然鉆石零售的毛利率基本維持在40-45%左右，而培育鉆石為60%左右。
零售降價不可避免
由于內部的競爭導致了培育鉆石的批發價格下跌，這也將引發零售價格的下降。消費者將不會長期接受目前60%的價格差。
零售端的降價不會馬上到來，但將是不可避免的。
另外，戈蘭在文末還說了一句話，請各位小伙伴自行理解其中的含義：
當價格不時地出現異常，這意味著它并非一個長期的經濟趨勢。
原文：While a price anomaly happens every so often, it is never a long-term economic trend.（注：every so often并不是“經常”的意思，而是“不時、偶爾”。）
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鉆石觀察Diamond Spectator
何夕一