大家好，我是量子熊貓。今天上證指數勉強收紅，其他幾個主要指數都有小幅回調，行業方面從成長板塊如半導體、新能源等輪動切換到了醫藥、消費等傳統板塊。波動上漲行情下出現板塊輪動很正常，最好的策略就是綜合配置兩頭都吃到兩邊都不踏空，最忌諱的就是追漲

大家好，我是量子熊貓。

今天上證指數勉強收紅，其他幾個主要指數都有小幅回調，行業方面從成長板塊如半導體、新能源等輪動切換到了醫藥、消費等傳統板塊。

波動上漲行情下出現板塊輪動很正常，最好的策略就是綜合配置兩頭都吃到兩邊都不踏空，最忌諱的就是追漲殺跌追求極致收益。

成交量方面繼續突破萬億達到10390億元，北向資金繼續凈流入46億元，已經是連續7天凈流入。

行情向好的同時，市場上又出現了熟悉的聲音，昨晚方正證券一個美女電子分析師在朋友圈公開喊話唱多到4000點，并號稱自己是全網第一人...

雖然有一定蹭熱度的嫌疑，但這種聲音的出現就跟菜市場大媽開始討論股票一樣，反映的是當前市場的情緒已經有些亢奮，階段性反彈可能快要見頂了…

現在這個階段安安心心捂股豐登，不要去追逐熱點輪動，也不要擔心沒趕不上去追漲買入，因為輪動隨時會變，回調也隨時會來，特別是前邊7-8月有中報的壓力位，大盤也還有3300點的壓力位在候著，以現在A股這被掏空的體質，想要頭也不回的一舉突破確實很難...

嘮嗑完了接著進入今天的打新部分，開始還是我們的常規聲明。

鑒于注冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化，以及我中的新股也碰到了破發情況...所以決定推出一個打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經分析數百只新股，整體統計下來準確率接近90%，但由于新股相比已上市企業更容易受到多方面因素影響，并且數據驗證周期仍然較短，會存在一定的風險。

因此我可以保證的是我會告訴你我是怎么分析的，并且我會按照這份計劃執行，我無法保證的是一定就不會破發。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業和企業。

看企業的經營范圍，判斷從屬行業，并選取相似度較大的可比公司，有現成的東西當然比較最省事。

考察要素2：發行價格和發行市盈率。

參考近期破發情況，股價越高破發風險就越大，這個因素不算很重要。

注冊制下新股發行定價和估值更趨于市場化，任何企業的價值都不可能擺脫行業基本面和企業基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。

優秀的企業以其高于行業的成長性確實能夠獲得比行業更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。

考察要素3：業績情況。

企業的以往營收和利潤是穩健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動，如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調節報表的嫌疑。

考察要素4：市場情緒。

不可否認的是在新股發行中除了基本面以外，情緒面的影響權重也很大，特別是對于某些熱點賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會綜合考量適當增加，當然一切都還是得從基本面出發。

下面進入正式內容。

2022年6月8日可申購新股分析

美農生物（301156）：

企業基本情況：

全稱“上海美農生物科技股份有限公司”，主營業務為飼料添加劑及酶解蛋白飼料原料的研發、生產和銷售。

其中美農生物主要從事功能性及營養性飼料添加劑的研發、生產和銷售，全資子公司美溢德主要從事酶解蛋白飼料原料的研發、生產和銷售。

公司產品以豬用為主，下游客戶包括飼料生產企業、養殖企業和經銷商。

公司上下游產業鏈分布及公司主營業務范圍如下圖所示：

主要產品包括功能性飼料添加劑（甜味劑、香味劑、酸度調節劑等）、營養性飼料添加劑（緩釋氮源、過瘤胃氨基酸、過瘤胃維生素及包被氧化鋅等）和酶解蛋白飼料原料（酶解植物蛋白）。

公司產品以豬用為主，以反芻、家禽用為輔，并有少量用于水產飼料。

主要產品簡介如下：

a，功能性飼料添加劑是指為保證或改善飼料品質，促進飼養動物生長，保障動物健康，提高飼料利用率而加入飼料中的少量或微量物質。

公司功能性飼料添加劑產品主要包括調味劑和誘食物質（甜味劑和香味劑）、酸度調節劑。

b，營養性飼料添加劑是指用于補充飼料營養成分的少量或者微量物質，包括飼料級氨基酸、維生素、微量礦物元素、酶制劑、非蛋白氮等。

公司營養性飼料添加劑包括緩釋氮源、過瘤胃氨基酸、過瘤胃維生素和包被氧化鋅，其核心競爭優勢在于產品制劑技術，通過緩控釋包衣技術對營養物質進行包被處理，能夠實現營養物質在動物消化道中緩慢及精準釋放，從而提高營養物質的利用效率。

c，酶解蛋白飼料原料通過生物酶解技術將大分子蛋白質分解為小分子肽，能夠提高蛋白質利用效率，能夠有效緩解蛋白質原料短缺的壓力。同時，酶解蛋白飼料原料能夠降低植物蛋白中的抗營養因子，保障動物的腸道健康。

公司飼料添加劑產品主要技術包括配方技術、制劑技術，酶解植物蛋白產品主要技術為生物酶解技術，其主要技術門檻如下：

主要業務功能性飼料添加劑、酶解蛋白飼料原料和營養性飼料添加劑中的包被氧化鋅均采用“直銷為主、經銷為輔”的銷售模式，反芻動物用營養性飼料添加劑主要通過經銷商進行銷售。

業務主要是動物飼料添加劑，主要以直銷為主，有自主品牌毛利率應該不錯，我們接著往下看。

從具體營收結構看，主要營收來源于功能性飼料添加劑，營收占比在70%左右，但營收占比在逐年下滑，其次是營養性飼料添加劑，營收占比在逐年提升，第三是酶解蛋白飼料原料，營收占比也在逐年下滑，其他產品是子公司美溢德開發的濃縮飼料產品。

由于業務比較專一，對應申萬三級行業為食品及飼料添加劑，可比上市企業為安迪蘇（600299）、蔚藍生物（603739）、溢多利（300381）、金河生物（002688）。

發行情況：

企業由中泰證券主承銷，當前市值14.09億元，新發行市值4.7元，發行價格23.48元，發行市盈率29.23，PE-TTM21.77x，頂格申購需要20萬元市值。

對比食品及飼料添加劑行業PE-TTM為21.39x，對比安迪蘇PE-TTM為17.45x，對比蔚藍生物PE-TTM為31.10x，對比溢多利PE-TTM為-28.05x，對比金河生物PE-TTM為65.35x。

業績情況：

2022年1-6月預計實現營業收入為17,800.00萬元至20,000.00萬元，較上 年同期增幅為-28.10%至-19.22%；

歸屬于母公司所有者的凈利潤預計為2,650.00萬元至3,000.00萬元，較上年同期的增幅為-29.01%至-19.64%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤預計為2,250.00萬元至2,600.00萬元，較上年同期的增幅為-28.94%至-17.88%。

2021年營業收入54,625.47萬元，2020年營收42,056.07萬元，2019年營收27,994.77萬元，年復合增速為39.69%。

2021年扣非歸母凈利潤6,426.09萬元，2020年扣非歸母凈利潤6,171.67萬元，2019年扣非歸母凈利潤3,184.25萬元，年復合增速為42.06%。

2019-2021年，營收和利潤增速都不錯，但主要是在2020年有較大幅度增長，而2022年上半年營收和利潤雙雙回落。

參考招股說明書解釋，2020年增長主要是因為“非洲豬瘟”后豬價高位運行帶動了豬用飼料添加劑行業需求增長，其次是生豬養殖行業向規模化、集約化的發展，大型養殖企業更有意愿也具備能力使用優質的飼料添加劑提升養殖綜效，同時產品還受到政策扶植以及部分產品放量，至于2022年上半年主要原因在于公司是上海企業受影響較大...

具體毛利率方面，2019年到2021年主營業務毛利率分別為38.96%、38.91%和32.22%，毛利率絕對值比較高，但在2021年有大幅下滑，主要原因是受原材料價格大幅上漲影響。

跟同業對比來看，毛利率處于較低水平，主要原因系產品結構差異所致。

從公司基本面看，以往業績不錯，行業雖然有一定周期性但從2021年業績看仍然趨勢向好，至于2022年屬于短期異常擾動。

從發行情況看，創業板發行，發行價格一般，發行市盈率一般，PE-TTM一般。

最后匯總如下，基本面還行，發行一般。

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

記得點贊和關注，謝謝~