4月11日，A股再現(xiàn)超4000只個(gè)股下跌的場景，僅有560只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，指數(shù)全部飄綠，跌破了幾個(gè)重要點(diǎn)位，上證指數(shù)跌幅2.61%，再次失守3200點(diǎn)，收于3167點(diǎn)；深證成指跌幅3.67%，收于11520點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌4.2%，失守2

4月11日，A股再現(xiàn)超4000只個(gè)股下跌的場景，僅有560只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，指數(shù)全部飄綠，跌破了幾個(gè)重要點(diǎn)位，上證指數(shù)跌幅2.61%，再次失守3200點(diǎn)，收于3167點(diǎn)；深證成指跌幅3.67%，收于11520點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌4.2%，失守2500點(diǎn)，收于2462點(diǎn)，創(chuàng)下近2年新低。

3月16日金融委會(huì)議之后創(chuàng)下的反彈幅度幾乎全部抹去，從資金層面來看，大盤凈流出資金高達(dá)858億元，這也創(chuàng)下新高，是什么原因?qū)е鹿墒性俅巫呷酰渴鞘裁从绊懥耸袌龅男判模吭谖铱磥碇饕腥齻€(gè)因素：全面注冊制、疫情、通脹。

1、全面注冊制將對市場估值形成長期壓制

上個(gè)周末有很多消息，對股市來講最大的一個(gè)就是關(guān)于全面注冊制，全面注冊制當(dāng)然是一個(gè)好政策，是A股做強(qiáng)的必經(jīng)之路，但是全面注冊制也需要有相應(yīng)的配套，自從科創(chuàng)板以及創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制以后，A股IPO速度持續(xù)走高。

科創(chuàng)板是注冊制實(shí)施的標(biāo)志，是在2019年7月22日正式開市的，2019年到2021年A股IPO數(shù)量分別為203、437、524，這三年時(shí)間持續(xù)呈現(xiàn)大幅增長的態(tài)勢，三年合計(jì)IPO數(shù)量1167只，今年雖然有所放緩，但是截至4月11日也有95家企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO，如果全面實(shí)施注冊制，那么IPO的進(jìn)度會(huì)放緩嗎？還是繼續(xù)高歌猛進(jìn)？

注冊制實(shí)施的這幾年，大大增加了股票的供應(yīng)，但是退市的速度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上IPO的速度，2019年到2021年雖然退市比之前嚴(yán)厲了很多，退市企業(yè)數(shù)量大大超過從前，但是這三年時(shí)間退市的企業(yè)數(shù)量也不過是77只，相比于近1200家的IPO企業(yè)數(shù)量，77家退市企業(yè)數(shù)量顯得多么渺小啊！像康美藥業(yè)這種300億貨幣資金造假的企業(yè)依然在上市，這簡直就是對退市制度的一種諷刺！

2019年開始實(shí)施注冊制，而這一年也正好是A股行情見長的初期，IPO企業(yè)的估值普遍高估，這也必然對二級市場的估值長期形成壓制，我們?nèi)タ纯苿?chuàng)板股票的走勢，基本都是一個(gè)“人”字型，以高估值上市，然后繼續(xù)被熱炒，股價(jià)一路走高，整個(gè)板塊在2020年7月就見頂了，此后一路走低，今天科創(chuàng)50指數(shù)更是跌破了1000點(diǎn)的基點(diǎn)，從2020年7月份的1726點(diǎn)的高點(diǎn)下跌了43%，幾乎是已經(jīng)達(dá)到了腰斬的地步。

市場的資金就這么多，過去6年時(shí)間股民增加了1億，但是股市依然在原點(diǎn)徘徊，這是因?yàn)檫^去6年時(shí)間A股上市公司數(shù)量也增加了將近1倍，過去6年時(shí)間將近2000家企業(yè)在A股上市，A股擴(kuò)容了將近1倍，在這期間增加的1億股民相當(dāng)于為這2000家企業(yè)買單了，股市如何能漲起來？

一個(gè)只進(jìn)不出的市場，難免是會(huì)消化不良的，A股的退市企業(yè)數(shù)量如果能和IPO數(shù)量能夠相匹配，那么A股就算真的成熟了。

2、疫情導(dǎo)致預(yù)期變化

今年年初的時(shí)候?qū)DP增速目標(biāo)定為5.5%，這個(gè)目標(biāo)應(yīng)該是非常振奮人心的，過去兩三年影響全球經(jīng)濟(jì)的最大因素就是新冠疫情，中國作為全球抗疫最佳的國家，既防范了疫情，讓數(shù)億人免于被感染，至少讓數(shù)百萬人免于疫情死亡，同時(shí)還獲得了良好的經(jīng)濟(jì)增長，應(yīng)該說是抗疫的典范，兼顧了生命健康和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最佳平衡點(diǎn)。中國形成了一整套成熟的抗疫流程和操作規(guī)范。

但是近期疫情的發(fā)展卻讓人不再那么堅(jiān)定，4月10日，新增本土確診病例1164例，現(xiàn)有本土確診病例2.2萬例；新增無癥狀感染病例2.64萬例，現(xiàn)有無癥狀感染病例22萬例。而其中主要來自于上海，上海作為中國經(jīng)濟(jì)第一大城市，地處長三角出海口，是整個(gè)江浙地區(qū)的龍頭，經(jīng)濟(jì)地位顯赫。

上海防疫政策出現(xiàn)了“失誤”，這種失誤一方面是直接導(dǎo)致上海的新冠疫情持續(xù)發(fā)酵，不僅導(dǎo)致上海本地感染數(shù)量大幅上升，同時(shí)也不斷外溢傷害了其他城市。上海這次是出現(xiàn)了嚴(yán)重的誤判，執(zhí)迷于之前的精準(zhǔn)防控，導(dǎo)致疫情急劇擴(kuò)散，到目前為止上海依然只有13個(gè)中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。

對于一個(gè)確診了十幾萬病例的城市，中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)竟然只有13個(gè)，而且還沒有一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，這實(shí)在是讓人不可思議！這是上海的自信還是傲慢？但是其他城市眼睛是很亮的，眾多城市對來自上海的人都以中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)出來的對待，需要集中隔離。換句話說，上海防疫標(biāo)準(zhǔn)和其他城市的不同已經(jīng)導(dǎo)致不信任產(chǎn)生。

無癥狀是會(huì)傳染的，而且也是可能會(huì)轉(zhuǎn)為有癥狀的，這是一個(gè)巨大的傳染源，上海錯(cuò)失了最近的防疫時(shí)間才導(dǎo)致了今天的局面，更準(zhǔn)確地說是上海的防疫思路出現(xiàn)了問題。

我相信上海疫情一定能夠被控制住，因?yàn)橛懈叩膶蛹壞軌蚬艿米∩虾＃蚁嘈胖袊@套成熟的防疫體系在上海也一定能有效，但是上海這次造成的損失是不小的，而且還有一些動(dòng)搖軍心，讓動(dòng)態(tài)清零和精準(zhǔn)防疫（開放）有了至今以來最大的爭論，我們主流依然是力主要?jiǎng)討B(tài)清零的，但是不可否認(rèn)的是以上海為代表的越來越多的人開始傾向于精準(zhǔn)防疫（開放）。

國外很多國家開放躺平了，但是結(jié)果如何？他們的老百姓更健康了嗎？經(jīng)濟(jì)發(fā)展更好了嗎？事實(shí)上并沒有，美國死亡人口超過100萬了，就是韓國也有近2萬人死亡，越南死亡人數(shù)超過4萬。

以今天這種情況，如果中國放開，那么醫(yī)療資源會(huì)被迅速擊穿，醫(yī)療資源迅速緊張，病死率也會(huì)迅速上升，這其中就可能會(huì)有我們的家人、朋友，對經(jīng)濟(jì)的傷害和也是巨大的，也不利于社會(huì)穩(wěn)定。

中國在防疫方面是學(xué)霸，為何某些人要我們向哪些學(xué)渣學(xué)習(xí)？真正有害經(jīng)濟(jì)的是新冠疫情，而不是防疫政策，這兩者不是對立的，正是因?yàn)椴扇×藙?dòng)態(tài)清零這種正確的防疫政策，新冠疫情才對我們的經(jīng)濟(jì)影響這么小，否則對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響要大得多！

3、通脹影響估值

3月份的CPI雖然同比只上漲了1.5%，但是PPI卻同比大漲8.3%，環(huán)比上漲1.1%，主要原因是能源價(jià)格上漲已經(jīng)有色金屬價(jià)格上漲導(dǎo)致，PPI上漲，而CPI保持穩(wěn)定，這對企業(yè)來說是兩頭堵，高企的生產(chǎn)成本無法向終端消費(fèi)者傳導(dǎo)，只能是在生產(chǎn)端消化，這對企業(yè)的盈利是不利的，侵蝕了企業(yè)利潤，最終會(huì)影響企業(yè)估值。

單獨(dú)就CPI來說受豬肉影響太大，2019年以來豬肉價(jià)格大漲，導(dǎo)致CPI高漲，但是去年以來豬肉價(jià)格持續(xù)下跌，養(yǎng)豬從大賺錢變成大虧錢，這也拉低了CPI數(shù)值，一定程度上會(huì)造成CPI的“失真”。

上面三個(gè)因素中影響最大的是還是第一個(gè)，市場的錢就這么多，但是IPO的速度太快了，供過于求，唯有退市速度能夠匹配上市速度才能令市場達(dá)到平衡；其次是疫情，只要能夠上下一心，嚴(yán)格執(zhí)行動(dòng)態(tài)清零的防疫政策，那么零星的疫情對經(jīng)濟(jì)影響是有限的。