“這倒不是說(shuō)在線(xiàn)教育成為一種風(fēng)口，只是一些優(yōu)秀的模式被驗(yàn)證后，大家開(kāi)始相信在線(xiàn)教育還是值得投資的。我現(xiàn)在還沒(méi)有感受到最開(kāi)始時(shí)的那種投資熱潮，投資人也開(kāi)始越來(lái)越理性了。”對(duì)于近期在線(xiàn)教育領(lǐng)域出現(xiàn)的幾筆大融資，凹凸教育創(chuàng)始人張晉巍如此評(píng)價(jià)道。

8月23日，VIPKID召開(kāi)D輪融資發(fā)布會(huì)，2億美元的融資金額打破了K12在線(xiàn)教育領(lǐng)域的單筆融資記錄。而在10月12日，作業(yè)盒子也完成了2億元B＋輪融資。今年艾瑞咨詢(xún)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月20日，在線(xiàn)教育領(lǐng)域公開(kāi)的融資次數(shù)達(dá)到147筆，累計(jì)涉及資金75億元人民幣，超過(guò)2016年全年的120筆。投資個(gè)案與資金的雙重提升讓許多人開(kāi)始驚呼，經(jīng)歷了兩年的資本寒冬后，在線(xiàn)教育再一次站上投資風(fēng)口。

回顧創(chuàng)業(yè)5年，萬(wàn)門(mén)大學(xué)如何度過(guò)自己的“資本寒冬”

然而，與張晉巍觀點(diǎn)相同，始終關(guān)注在線(xiàn)教育領(lǐng)域投融資動(dòng)態(tài)的睿泰教育研究院研究員李彬認(rèn)為，今年以來(lái)，在線(xiàn)教育出現(xiàn)了一些“獨(dú)角獸”級(jí)別的高額融資，使得輿論認(rèn)為在線(xiàn)教育站上風(fēng)口。但實(shí)際上，在線(xiàn)教育在資本圈內(nèi)并未出現(xiàn)明顯的高漲現(xiàn)象。在拼圖資本合作創(chuàng)始人王磊看來(lái)，不同于2013－15年的瘋狂涌入，資本現(xiàn)在更為謹(jǐn)慎。經(jīng)過(guò)前幾年的摸索和試錯(cuò)，在線(xiàn)教育企業(yè)的商業(yè)模式開(kāi)始變得更為清晰，投資人對(duì)教育本質(zhì)也有了更深入的理解。

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2013年被稱(chēng)作中國(guó)在線(xiàn)教育的元年，五年時(shí)間，在線(xiàn)教育企業(yè)在摸索中，逐漸走出新生期的迷惘，朝著成熟的方向不斷前進(jìn)，資本也已經(jīng)由癲狂走向理性。

迷惘

再過(guò)不到十天的時(shí)間，萬(wàn)門(mén)教育（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)門(mén)”）的近百名員工就要搬入位于萬(wàn)柳的新家，現(xiàn)如今，400平的“蝸居”已經(jīng)無(wú)法容納萬(wàn)門(mén)近百名的員工。“而在2015年年底，我們一度從40人裁員到14名員工。”萬(wàn)門(mén)教育創(chuàng)始人童哲回憶道。

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2012年，美國(guó)在線(xiàn)教育井噴，大洋彼岸在線(xiàn)教育的風(fēng)生水起印發(fā)了中國(guó)創(chuàng)業(yè)者和投資人的熱情。效仿美國(guó)可汗學(xué)院，童哲創(chuàng)辦了“萬(wàn)門(mén)大學(xué)”——一家在線(xiàn)教育平臺(tái)企業(yè)。與此同時(shí)，中國(guó)的在線(xiàn)教育企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)，資本圈更是掀起了一輪持續(xù)三年的在線(xiàn)教育投資狂潮，動(dòng)輒出現(xiàn)千萬(wàn)級(jí)甚至上億美元的投資。然而，由于商業(yè)模式不清晰、缺乏對(duì)教育本質(zhì)的理解，眾多的新生企業(yè)很快便倒在了賽道的起點(diǎn)處，進(jìn)入在線(xiàn)教育的資本數(shù)額大幅遞減。2015年6月的股災(zāi)更是給企業(yè)融資帶來(lái)困境。

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萬(wàn)門(mén)在2014年曾獲得過(guò)一筆200萬(wàn)美元的天使輪投資，由于沒(méi)有任何的盈利模式，到了2015年年底，資金便基本耗盡，融資困難，萬(wàn)門(mén)開(kāi)始大幅裁員。“最困難的時(shí)候賬面上沒(méi)有一分錢(qián)，只能向家里借了兩百萬(wàn)。”顯然，對(duì)于萬(wàn)門(mén)而言，那是一段艱難的迷惘期。

在創(chuàng)業(yè)初期，與童哲一樣陷入困境的還有菁優(yōu)網(wǎng)創(chuàng)始人李強(qiáng)。2009年，李強(qiáng)創(chuàng)立了菁優(yōu)網(wǎng)。盡管菁優(yōu)網(wǎng)從11年開(kāi)始便提出了收費(fèi)模式，但財(cái)務(wù)流入一直難抵支出，為了貼補(bǔ)公司開(kāi)支，創(chuàng)始人甚至將自己的房子賣(mài)掉。在2014年之前，整個(gè)公司只有5個(gè)人。

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曾經(jīng)專(zhuān)注于線(xiàn)下教育的凹凸教育在轉(zhuǎn)戰(zhàn)線(xiàn)上時(shí)，也曾遇到過(guò)不小的阻礙。2015年，凹凸注冊(cè)成立了“麻辣老師”公司，專(zhuān)注于二三四線(xiàn)城市K12課外輔導(dǎo)的O2O服務(wù)。然而不久后，因商業(yè)模式的缺陷走向了衰落。

2016年，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)教育研究院對(duì)400家在線(xiàn)教育企業(yè)調(diào)查的結(jié)果顯示。有71％的公司處于虧損狀態(tài)，13％的公司處于持平狀態(tài)，能夠盈利的公司只占16％。盡管在線(xiàn)教育一直是投資人最看好的領(lǐng)域之一，但在71％的虧損率面前，投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始更加謹(jǐn)慎。

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將前兩年資本流入速度的放慢，稱(chēng)為在線(xiàn)教育的資本“寒冬”，在許多投資人和創(chuàng)業(yè)者眼中，并不準(zhǔn)確。

“資本是一頭逐利的怪獸，當(dāng)大部分產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)被轉(zhuǎn)變?yōu)楂@客成本時(shí)，并導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)率下降、甚至為負(fù)時(shí)，資本自然退去”，洪泰基金董事總經(jīng)理金城說(shuō)。

同時(shí)，資本對(duì)在線(xiàn)教育產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的關(guān)注也從未離去。“強(qiáng)者恒強(qiáng)。對(duì)于好的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目而言，從來(lái)都不存在寒冬。”王磊說(shuō)道。

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調(diào)整

實(shí)際上，在2016年以前，在線(xiàn)教育領(lǐng)域一直缺乏清晰的商業(yè)和盈利模式。2014年，YY推出100教育，提供免費(fèi)的托福雅思強(qiáng)化班，但盈利模式卻始終未能明晰。2015年8月，一直未有起色的100教育甚至免去了核心高管鄭仁強(qiáng)的職位。

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缺乏盈利模式的同時(shí)，一些在線(xiàn)教育企業(yè)將大量的資金用于填補(bǔ)高昂的獲客成本，教育的內(nèi)容卻被忽視。

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“為了搶占市場(chǎng)規(guī)模，初創(chuàng)企業(yè)將資金都燒在了前端客戶(hù)獲取上。忘記把精力、資金投入教務(wù)體系的完善上。”金城對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者說(shuō)。受到互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)思維的影響，在發(fā)展初期，在線(xiàn)教育企業(yè)大多提供免費(fèi)應(yīng)用和補(bǔ)貼，企圖采用這種互聯(lián)網(wǎng)最典型的商業(yè)模式來(lái)留存客戶(hù)。然而教育具有試錯(cuò)成本高的特質(zhì)，相較于其他互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，人們對(duì)教育服務(wù)的選擇更加謹(jǐn)慎。因此，如果缺乏優(yōu)質(zhì)的教育內(nèi)容，這種留客模式的效果往往差強(qiáng)人意。

與此同時(shí)，初期涌入在線(xiàn)教育領(lǐng)域的大量技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)面臨著另一個(gè)困境——信息化產(chǎn)品與市場(chǎng)土壤水土不服。許多創(chuàng)業(yè)者有著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的背景，他們企圖用技術(shù)打造更好的教學(xué)模式。然而，許多產(chǎn)品技術(shù)含量高，卻缺乏教育的含量以及市場(chǎng)認(rèn)可度。如何將互聯(lián)網(wǎng)思維與教育思維相融合、讓產(chǎn)品融入市場(chǎng)的土壤，這成為許多技術(shù)型企業(yè)共同面臨的問(wèn)題。“初期的在線(xiàn)教育邏輯大多來(lái)源于互聯(lián)網(wǎng)，但教育思維與互聯(lián)網(wǎng)思維存在較大差距。一些產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)后，卻不能夠與消費(fèi)者相連接。”某券商直投投資總監(jiān)李聰分析道。

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在資本的大浪淘沙中，尋找到合適的商業(yè)模式成為諸多企業(yè)的普遍共識(shí)。在2015年遭遇融資難后，萬(wàn)門(mén)從2016年開(kāi)始改變了原有的商業(yè)模式，將課程完全免費(fèi)改為80％課程免費(fèi)，20％課程收費(fèi)。同時(shí)，啟動(dòng)萬(wàn)門(mén)中學(xué)項(xiàng)目，在全國(guó)開(kāi)設(shè)加盟店，將線(xiàn)上與線(xiàn)下教育進(jìn)行結(jié)合，同時(shí)減少線(xiàn)上的獲客成本。“線(xiàn)上用戶(hù)數(shù)兩年增長(zhǎng)650萬(wàn)，現(xiàn)在基本進(jìn)入一個(gè)不缺錢(qián)的狀態(tài)”，相比于兩年前，童哲對(duì)萬(wàn)門(mén)的未來(lái)顯然更為自信。

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而菁優(yōu)也從開(kāi)始時(shí)的舉步維艱中逐漸走出，為自己制定了“三步走”的發(fā)展戰(zhàn)略。菁優(yōu)網(wǎng)最早由B2C起家，但因?yàn)闋I(yíng)收難題而逐漸轉(zhuǎn)向B2B模式。之后菁優(yōu)網(wǎng)計(jì)劃在之后五年內(nèi)重回2C模式，并由新三板轉(zhuǎn)向A股上市。菁優(yōu)網(wǎng)市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人介紹，自15年轉(zhuǎn)型后，菁優(yōu)網(wǎng)的營(yíng)收在今年有了爆發(fā)式增長(zhǎng)，現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)正。

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凹凸教育在經(jīng)歷了“麻辣老師”的失敗后，從2016年下半年開(kāi)始在全國(guó)試點(diǎn)雙師課堂模式。雙師課程將線(xiàn)上名師課程教學(xué)與線(xiàn)下助教輔導(dǎo)相結(jié)合的一種教學(xué)模式，力圖改變傳統(tǒng)純線(xiàn)上或純線(xiàn)下課程單一場(chǎng)景的弊端。“今年能夠增加100所學(xué)校，現(xiàn)在看到的數(shù)據(jù)非常漂亮”，創(chuàng)始人張晉巍說(shuō)。

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企業(yè)的商業(yè)模式正在逐漸明晰，理念不斷貼近市場(chǎng)，技術(shù)型產(chǎn)品開(kāi)始真正擁抱教育。如果說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)教育的賽場(chǎng)上，最初是混亂無(wú)序的“萬(wàn)馬齊喑”，如今賽程過(guò)半，一些企業(yè)仍在奔跑中不斷摸索，另一些則開(kāi)始逐漸找到屬于自己的賽道。

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回歸教育

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的《第四十次中國(guó)網(wǎng)絡(luò)報(bào)告》顯示，截至2017年6月，在線(xiàn)教育用戶(hù)規(guī)模已達(dá)1.44億，較2016年增加662萬(wàn)人。用戶(hù)使用率為19.2%，較2016年底增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)。廣闊的市場(chǎng)前景是資本不斷涌入的最大動(dòng)力，一些過(guò)去對(duì)教育關(guān)注較少的基金如今也開(kāi)始積極布局，洪泰基金便是其中之一。

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今年7月，兒童傳統(tǒng)文化教育品牌“婷婷詩(shī)教”完成了數(shù)千萬(wàn)人民幣的天使輪融資，由洪泰與北極光聯(lián)合領(lǐng)投。“洪泰前幾年在教育領(lǐng)域布局并不多，現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始跟進(jìn)幾個(gè)項(xiàng)目，未來(lái)還會(huì)在這領(lǐng)域系統(tǒng)布局。”金城介紹。

而在經(jīng)歷過(guò)初期的泡沫和亂象后，資本也在逐漸調(diào)整步伐，明晰方向。上半場(chǎng)，資本對(duì)互聯(lián)網(wǎng)教育的看法較為粗獷，下半場(chǎng)的資本則更加精耕細(xì)作。王磊說(shuō)：“在線(xiàn)教育剛興起的前兩年，很多投資相對(duì)而言都是非理性的，熱錢(qián)多，看到互聯(lián)網(wǎng)就投，現(xiàn)在資本更關(guān)注產(chǎn)品是否如何符合教育本質(zhì)和商業(yè)邏輯。”曾經(jīng)只是存在于想象中的市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始由模糊變得清晰起來(lái)，投資人也不再僅看產(chǎn)品用戶(hù)數(shù)量一類(lèi)的估值，而開(kāi)始關(guān)注用戶(hù)活躍度一類(lèi)更具實(shí)效性的指標(biāo)，從關(guān)注數(shù)據(jù)留存轉(zhuǎn)為關(guān)注盈利模式。

什么樣的在線(xiàn)教育產(chǎn)品更受資本青睞？采訪(fǎng)中，幾位投資人都不約而同表達(dá)了類(lèi)似的觀點(diǎn)：關(guān)注教育本質(zhì)的產(chǎn)品。內(nèi)容和技術(shù)是互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)品的兩大要素，相比于技術(shù)，投資人對(duì)內(nèi)容似乎更為看重。“互聯(lián)網(wǎng)能夠打破時(shí)空，但本身只是一種技術(shù)，并不改變教育本質(zhì)，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品依然要靠教育的內(nèi)容取勝。”金盛評(píng)價(jià)。

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王磊有著相似的觀點(diǎn)：“拼圖資本比較關(guān)注優(yōu)質(zhì)的教育內(nèi)容，內(nèi)容是教育的本質(zhì)和長(zhǎng)久的生命力。另外，如果產(chǎn)品能有一定的技術(shù)壁壘，比如人工智能或大數(shù)據(jù)，那便是錦上添花了。”

而在具體的細(xì)分市場(chǎng)中，除去傳統(tǒng)受到追捧的少兒英語(yǔ)、K12、職業(yè)培訓(xùn)外，符合未來(lái)素質(zhì)教育風(fēng)向的STEAM教育是近兩年在線(xiàn)教育領(lǐng)域備受關(guān)注的一條細(xì)分賽道，吸引了許多投資人和創(chuàng)業(yè)者的目光。STEAM是一種重實(shí)踐的超學(xué)科教育概念，5個(gè)字母分別指代科學(xué)（Science）、技術(shù)（Technology）、工程（Engineering）、藝術(shù)（Arts）、數(shù)學(xué)（Mathematics）。2017年9月，專(zhuān)注STEAM教育的樂(lè)智機(jī)器人獲得千萬(wàn)元Pre－A輪融資，由拼圖資本領(lǐng)投。

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即使是在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，教育的特質(zhì)依然沒(méi)有發(fā)生改變。2012年底，世紀(jì)佳緣網(wǎng)創(chuàng)始人龔海燕(微博)辭任CEO，在即將進(jìn)軍在線(xiàn)教育領(lǐng)域時(shí)，她曾豪言：“這是一個(gè)欣欣向榮的市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)遲早將滌蕩再造傳統(tǒng)教育行業(yè)。”然而，隨著時(shí)間的推移，投資人和創(chuàng)業(yè)者都開(kāi)始認(rèn)識(shí)到，技術(shù)改變教育的前提是回歸教育的本質(zhì)。

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“互聯(lián)網(wǎng)教育歸根結(jié)底還是教育，互聯(lián)網(wǎng)本身并不創(chuàng)造價(jià)值。”金盛說(shuō)。科大訊飛教育事業(yè)群王福彪認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)＋教育”應(yīng)當(dāng)變?yōu)?ldquo;教育＋互聯(lián)網(wǎng)”，技術(shù)無(wú)法超越市場(chǎng)土壤的成熟度，信息化手段需要與現(xiàn)有的傳統(tǒng)教育實(shí)現(xiàn)融合。

2016年以來(lái)，以噠噠英語(yǔ)、51Talk為代表的線(xiàn)上英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，新東方、好未來(lái)等傳統(tǒng)線(xiàn)下英語(yǔ)也紛紛在線(xiàn)上布局。在國(guó)家教育信息化的政策下，傳統(tǒng)的學(xué)校課堂開(kāi)始擁抱技術(shù)。

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互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)已經(jīng)成為教育不可分割的一部分，“互聯(lián)網(wǎng)教育”與“傳統(tǒng)教育”之間的界限開(kāi)始變得模糊。王磊說(shuō)：“2015年以前，互聯(lián)網(wǎng)教育是一個(gè)新興的概念。但現(xiàn)在大部分教育產(chǎn)品都帶有互聯(lián)網(wǎng)元素，只是多少的問(wèn)題。教育投資主要看具體的細(xì)分領(lǐng)域，以及教育產(chǎn)品本身的質(zhì)量，單純看互聯(lián)網(wǎng)教育已經(jīng)不大合適。”（記者吳秋婷）

文章轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

文章圖片：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)