五年前，格力電器130億收購(gòu)珠海銀隆的方案被中小股東否決，意難平的董明珠此后個(gè)人入股坐上第二大股東位置；5年后格力電器繞開股東會(huì)，通過(guò)司法拍賣拿下銀隆股份，董明珠再一次展現(xiàn)自己的強(qiáng)硬手腕。作者|劉洋編輯丨蔡真來(lái)源|野馬財(cái)經(jīng)2021年8月31

五年前，格力電器130億收購(gòu)珠海銀隆的方案被中小股東否決，意難平的董明珠此后個(gè)人入股坐上第二大股東位置；5年后格力電器繞開股東會(huì)，通過(guò)司法拍賣拿下銀隆股份，董明珠再一次展現(xiàn)自己的強(qiáng)硬手腕。

作者 | 劉洋

編輯丨蔡真

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

2021年8月31日，格力電器（000651，SZ）發(fā)布公告，公司通過(guò)參與司法拍賣拍得珠海銀隆新能源30.47%的股權(quán)，成交價(jià)格為18.28億元。另外，董明珠將其個(gè)人持有的銀隆新能源 17.46%股權(quán)的表決權(quán)委托給格力電器。由此，格力電器合計(jì)控制銀隆新能源5.29億股股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，占總股本的47.93%，銀隆新能源將成為格力電器的控股子公司。

上一次，董明珠力主格力電器收購(gòu)銀隆新能源，資本市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，遭到一眾中小股東反對(duì)。而這一回格力電器真的將銀隆收入囊中，資本市場(chǎng)卻未見波瀾。然而，此次格力電器豪擲18.28億元控股銀隆新能源，外界還是敏銳地嗅到，坐在主駕駛位、現(xiàn)年67歲的“強(qiáng)人”董明珠，正在調(diào)整格力電器的發(fā)展方向。

個(gè)性董明珠：五年堅(jiān)持終成事

值得注意的是，此番格力電器控股銀隆新能源，是通過(guò)司法收購(gòu)的方式，該項(xiàng)措施不涉及重大資產(chǎn)重組，所以不需要召開股東會(huì)，甚至事前毫無(wú)消息流出。這也意味著中小股東這次只有知情權(quán)、討論權(quán)，沒(méi)有表決（反對(duì)）的機(jī)會(huì)。

為了拿下銀隆新能源，董明珠早已壓上了全部身家與聲望，甚至還一度為此和上市公司格力電器中小股東“鬧翻”。

2016年8月，董明珠曾力主格力以130億元的價(jià)格收購(gòu)銀隆100%股權(quán)。但配套融資的提案最終在當(dāng)年11月的股東大會(huì)上被中小股東聯(lián)合機(jī)構(gòu)否決。自從2012年開始擔(dān)任格力電器董事長(zhǎng)以來(lái)，這是董明珠第一次在股東大會(huì)上遭遇重大挫折。

據(jù)媒體報(bào)道稱，在該次股東大會(huì)上，怨氣難平的董明珠當(dāng)場(chǎng)“發(fā)飆”稱：“格力沒(méi)有虧待你們！我講這個(gè)話一點(diǎn)都不過(guò)分。”“我5年不給你們分紅，你們又能把我怎么樣？”

董明珠快人快語(yǔ)的個(gè)性，幾乎是盡人皆知。投下反對(duì)票的中小股東們都以為，遭受了挫折的董明珠，發(fā)泄完了心中怨氣也就算了，收購(gòu)銀隆新能源的事也就放下了。不料，個(gè)性剛強(qiáng)的董明珠，旋即做出驚人之舉：以個(gè)人身份投資銀隆。

2016年12月，董明珠高調(diào)宣布個(gè)人出資10億元投資銀隆。她還拉上萬(wàn)達(dá)王健林、京東劉強(qiáng)東、中集集團(tuán)等大佬和企業(yè)，總共向投資銀隆30億元，進(jìn)而獲得珠海銀隆22.388%的股權(quán)。談到這筆投資，出資5億元的王健林，后來(lái)接受采訪時(shí)候坦言自己沒(méi)有做調(diào)研，相信董明珠的眼光。

這一輪投資之后，董明珠又在2017年連續(xù)兩次增資銀隆。對(duì)此，董明珠曾表示，為了投資銀隆已壓上了全部身家，甚至還不惜舉債。天眼查APP顯示，截至2017年3月，董明珠個(gè)人在銀隆的持股比例已經(jīng)上升至17.46%。

期間，董明珠這筆個(gè)人投資又橫生波折。2018年1月，銀隆背后的問(wèn)題和騙局被新任高層挖出。原董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)及原總裁孫國(guó)華等通過(guò)關(guān)聯(lián)交易侵占公司利益，涉及金額超過(guò)10億元。其后，作為股東的董明珠采取雷霆手段接管了公司，并公開舉報(bào)魏銀倉(cāng)等人。

在此前后，銀隆拖欠供應(yīng)商貨款，以及產(chǎn)能過(guò)剩、工廠停工、員工離職等問(wèn)題相繼曝出，其IPO計(jì)劃也只能擱淺。

2019年4月25日，銀隆原總裁孫國(guó)華等6人被刑拘，但創(chuàng)始人魏銀倉(cāng)卻早已經(jīng)遠(yuǎn)走美國(guó)，逍遙法外。董明珠損失高達(dá)26億元。

與5年前相比，格力電器少花112億元達(dá)成控股銀隆之目的，銀隆本身估值腰斬，被“深套”的董明珠亦揚(yáng)眉吐氣。

董明珠“造車”？雷董角力或添新戰(zhàn)場(chǎng)

前后五年，董明珠力主格力電器控股銀隆新能源，絕不僅僅是為了彰顯自己獨(dú)特個(gè)性那么簡(jiǎn)單，她是在下一盤大棋。這盤大棋當(dāng)然與“新能源”相關(guān)，不排除近期董明珠或?qū)⑿几窳υ燔嚨目赡堋?/strong>

對(duì)于入主銀隆新能源的目標(biāo)，格力電器在公告中表示，本次交易是積極響應(yīng)國(guó)家“雙碳”目標(biāo)、落實(shí)“立足家電行業(yè)，穩(wěn)步拓展多元化新興業(yè)務(wù)”發(fā)展思路的重要舉措。

近日，格力發(fā)布了2021年上半年財(cái)報(bào)。表面上看，繼2020年的低迷之后，格力在2021年上半年扭轉(zhuǎn)了頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收911億元，同比增長(zhǎng)31%；凈利潤(rùn)95億元，同比增長(zhǎng)49%。然而，在家電業(yè)務(wù)已經(jīng)見頂?shù)拇筅厔?shì)下，董明珠正在為格力電器正在苦苦尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

那么，格力電器要拓展的新興業(yè)務(wù)在哪兒呢？“雙碳”目標(biāo)也好，新能源也好，最終總要落到產(chǎn)品上來(lái)。銀隆新能源在磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域有自己的技術(shù)積累，磷酸鐵鋰電池恰是新能源汽車核心部件。

而此前董明珠也曾多次在公開場(chǎng)合表達(dá)表示，“新能源汽車我一定要做”。談到國(guó)產(chǎn)車的粗制濫造，董明珠甚至還曾理直氣壯地與長(zhǎng)城、東風(fēng)的老總公開互懟。這樣看來(lái)，格力造車，只待董明珠一次官宣。

產(chǎn)業(yè)觀察人士劉步塵認(rèn)為，董明珠執(zhí)著于讓格力電器收購(gòu)銀隆新能源，可能和董明珠被 “深套”有關(guān)，他說(shuō)，造車需要持續(xù)不斷的大量資金支持，而銀隆新能源并不具備自我造血功能，進(jìn)入格力電器體系之后，銀隆新能源有可能獲得格力電器輸血。

來(lái)源：官網(wǎng)

根據(jù)銀隆官網(wǎng)資料，綜合中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)和媒體數(shù)據(jù)，新能源7米以上客車銷量榜單中，銀隆新能源7月銷售量為420輛，位居行業(yè)第三，在宇通客車和中車電動(dòng)之后。1-7月累計(jì)銷售量位居行業(yè)第四。

有意思的是，就在今年4月，董明珠的“老對(duì)手”雷軍官宣小米造車，2013年的“10億賭約”之后，雷軍和董明珠也一直在嘗試進(jìn)入對(duì)方熟悉擅長(zhǎng)的領(lǐng)地：小米布局智能家居，格力也曾制造手機(jī)，兩人如今在新能源車領(lǐng)域相遇，豪賭未來(lái)。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，新能源車固然能為格力講出新故事，但并表之后帶來(lái)的財(cái)務(wù)壓力也無(wú)法忽視。2020年銀隆虧損近7億元，2021年1月至7月，銀隆繼續(xù)虧損7.63億元，已超過(guò)去年全年。

公司對(duì)“第一財(cái)經(jīng)”記者表示，目前格力已成為銀隆第一大股東，將會(huì)以提高產(chǎn)能和控制成本為重心。

格力如何處置銀隆這塊燙手山芋，必將成為業(yè)界關(guān)注重點(diǎn)。

值得一提的是，董明珠還在2019年提出造“芯”計(jì)劃，先后參股芯片公司聞泰科技和三安光電，合計(jì)投入50億元。

2020年格力電器歸母凈利潤(rùn)222億元，同比下滑10%。芯片和新能源車是公認(rèn)的高投入行業(yè)，搏未來(lái)的同時(shí)，格力電器的業(yè)績(jī)或許會(huì)受影響。

格力混改：董明珠控制力不降反升

縱使與中小股東關(guān)系不佳，縱使自身飽受爭(zhēng)議，但董明珠為格力的付出還是肉眼可見的。

她親自上陣代言，沖在一線直播帶貨，還在公司員工宿舍樓錄制熱播職場(chǎng)綜藝節(jié)目。在大眾眼中，“格力電器等于董明珠，董明珠等于格力電器”，她個(gè)人的重要性遠(yuǎn)超一般職業(yè)經(jīng)理人。

不比尋常上市公司，格力電器有著復(fù)雜微妙的管理決策體制。格力電器背后是控股股東珠海國(guó)企格力集團(tuán)，格力電器內(nèi)部則有大中小股東、管理層以及員工。作為職業(yè)經(jīng)理人，董明珠需要平衡好各方關(guān)系。

董明珠在上市公司直接持股比例并不高僅為0.74%。而公司章程規(guī)定，持股3%的股東才可以提名一個(gè)董事。

一邊是復(fù)雜微妙的管理決策環(huán)境，一邊是極低的持股比例，要做到掌控主導(dǎo)權(quán)就是難上加難。除了此番控股銀隆新能源，從兩件事上可以反映出董明珠對(duì)格力電器強(qiáng)大的把控能力：一個(gè)是格力電器混改，一個(gè)是格力電器員工持股改革。

2019年，國(guó)企格力電器啟動(dòng)混合所有制改革。當(dāng)年12月，高瓴資本從珠海國(guó)資委手中受讓格力電器15%股權(quán)，完成這筆交易高瓴資本斥資416.6億元。出人意料的是，大股東高瓴資本并沒(méi)有依照慣例向格力電器派駐董事。這一度引發(fā)猜測(cè)，高瓴遲遲無(wú)法派出董事，是不是與格力的管理層之間存在問(wèn)題？

2021年，董明珠回顧這一事件時(shí)表示：“這不是約定，也不是安排，而是因?yàn)閷?shí)戰(zhàn)當(dāng)中，這種方式最好。原來(lái)他們也要派董事，（后來(lái)）他們認(rèn)為沒(méi)有必要派董事。我們不會(huì)因?yàn)闆](méi)有董事，就與高瓴資本沒(méi)有溝通，相互之間的默契也是一種無(wú)形的力量。”

張磊也多次在公開場(chǎng)合表示，會(huì)尊重企業(yè)家精神，并堅(jiān)持讓企業(yè)家坐在C位。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家葉檀認(rèn)為，混改完成后，董明珠為首的管理層在格力電器的經(jīng)營(yíng)管理決策中權(quán)重得以提升，此次時(shí)隔五年后格力電器成功控股銀隆新能源，就是在這樣的背景下實(shí)現(xiàn)的。

董明珠全力推進(jìn)的股權(quán)激勵(lì)同樣在爭(zhēng)議中完成。

2020年4月以來(lái)，格力電器先后推出三輪回購(gòu)。第一、二期回購(gòu)已經(jīng)完成，合計(jì)耗資約120億元。第三期回購(gòu)規(guī)模預(yù)計(jì)為75億至150億元。

第一期員工持股計(jì)劃中，董明珠作為董事長(zhǎng)認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)股，浮盈約8億，引發(fā)外界爭(zhēng)議，有聲音說(shuō)這是董明珠變相給自己“發(fā)紅包”。

董明珠曾對(duì)投資者回應(yīng)，讓員工終身持有公司股票，是為了讓員工跟隨企業(yè)一起發(fā)展。而其后格力電器第二期回購(gòu)也把用途由員工激勵(lì)調(diào)整為注銷股票。目前，第三期回購(gòu)仍在進(jìn)行，回購(gòu)股份占比有望達(dá)到1.78%至3.56%。這意味著三期回購(gòu)結(jié)束時(shí)，用于員工持股計(jì)劃的股份可能超過(guò)混改之時(shí)約定的4%。

股權(quán)激勵(lì)改革無(wú)疑有助于留住核心員工和人才，在這一過(guò)程中，董明珠對(duì)格力電器未來(lái)發(fā)展方向的把控力也得到增強(qiáng)。董明珠早前表示，2022年她不會(huì)退休。即使退休，也不會(huì)賣股票，要為格力電器的長(zhǎng)期發(fā)展負(fù)責(zé)。

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