鴕鳥多少錢（真格下南海）

真格基金深圳辦公室的開幕酒會(huì)選在了南海希爾頓，深圳是個(gè)東西狹長(zhǎng)的城市，此地位于最西邊，與香港隔海相望，徐小平喜歡這片風(fēng)景。晚上7點(diǎn)簽到，有人路上開車花兩個(gè)小時(shí)，有人進(jìn)來就打聽“有熱菜嗎”。深圳元老級(jí)投資人、源政投資董事長(zhǎng)楊向陽(yáng)上臺(tái)發(fā)言時(shí)，打

真格基金深圳辦公室的開幕酒會(huì)選在了南海希爾頓，深圳是個(gè)東西狹長(zhǎng)的城市，此地位于最西邊，與香港隔海相望，徐小平喜歡這片風(fēng)景。

晚上7點(diǎn)簽到，有人路上開車花兩個(gè)小時(shí)，有人進(jìn)來就打聽“有熱菜嗎”。深圳元老級(jí)投資人、源政投資董事長(zhǎng)楊向陽(yáng)上臺(tái)發(fā)言時(shí)，打趣酒店距離市中心遙遠(yuǎn)，只有外地人才會(huì)選擇此地。

致辭里，徐小平和團(tuán)隊(duì)?wèi)蛑o且誠(chéng)懇地請(qǐng)本地投資人多關(guān)照。真格基金投資副總裁兼華南區(qū)負(fù)責(zé)人關(guān)山行的演講也頗有本土化的味道，既用了“aming for the moons and landing among the stars”以釋真格的耐心，又連用四個(gè)成語(yǔ)以及梁?jiǎn)⒊渡倌暾f》的四個(gè)短句表示決心。

“我們團(tuán)隊(duì)一個(gè)深圳人都沒有，但聽說來了深圳就是深圳人。”關(guān)山行說。

深圳是真格在舒適區(qū)外的一個(gè)落腳點(diǎn)，也是新面貌的一部分。這半年以來，徐小平?jīng)]有對(duì)外露面過，真格內(nèi)部在從上而下地進(jìn)行著復(fù)盤和調(diào)整。

這兩年，在整體趨冷的市場(chǎng)，依然會(huì)不時(shí)地冒出super angel（超級(jí)天使）的案子。但被真格發(fā)現(xiàn)時(shí)，這些項(xiàng)目往往昂貴且缺少主動(dòng)權(quán)。這讓真格基金合伙人兼CEO 方愛之有些焦慮，也促使真格去重新思考天使投資的策略，以及如何展現(xiàn)自己的獨(dú)特價(jià)值。真格正在進(jìn)一步織密自己的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，離創(chuàng)業(yè)者更近一點(diǎn)，甚至必須實(shí)現(xiàn)在其創(chuàng)業(yè)之前就觸達(dá)。

來到深圳就是深圳人

“華南的項(xiàng)目不能漏掉。如果深圳再出現(xiàn)一個(gè)大疆，要保證我們看到了。”方愛之這樣描繪自己對(duì)于深圳辦公室的預(yù)期。

理論上，深圳算不上真格的一個(gè)新板塊，華南在真格既有的版圖中投資量排名第三，包括完美日記、云天勵(lì)飛、MOTI電子煙等70多個(gè)項(xiàng)目，約占總投資量的10%，累計(jì)投資約5億元，賬面價(jià)值約30億。在排名第二的上海設(shè)立了辦公室之后，來深圳就成了很自然的一步，無(wú)論徐小平還是方愛之在這一點(diǎn)上都沒有過猶豫。

新辦公室將重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向。其一，消費(fèi)品牌類，華南區(qū)是寶潔的大本營(yíng)，活躍著很多寶潔系的創(chuàng)業(yè)者，同時(shí)深圳也是移民城市，人口年輕，更注重生活方式，消費(fèi)品成長(zhǎng)土壤良好；其二，以先進(jìn)制造為首的硬科技，這也是深圳當(dāng)?shù)氐奶厣楷F(xiàn)了華為、大疆這樣的企業(yè)。當(dāng)然，最根本的，市場(chǎng)體量大、增速快的項(xiàng)目都是真格的目標(biāo)。

真格基金華南區(qū)有四位投資人，其中負(fù)責(zé)人關(guān)山行2017年在深圳投資了游戲社交公司暴雞電競(jìng)，自此開始頻繁往返北京深圳挖掘早期項(xiàng)目。這個(gè)短短四年在真格從分析師做到VP的93年投資人，看中了暴雞團(tuán)隊(duì)擁有的騰訊王者榮耀團(tuán)隊(duì)經(jīng)歷的背景，盡管當(dāng)時(shí)項(xiàng)目方已經(jīng)完成了天使輪且短期沒有融資打算，關(guān)山行還是找了一個(gè)借口，堅(jiān)持順道要在深圳見對(duì)方見一面，讓對(duì)方無(wú)法拒絕。就這樣，距離暴雞電競(jìng)上一輪融資僅兩個(gè)月后，真格領(lǐng)投了Pre-A輪。

2016年同樣在深圳，方愛之投出了新晉美妝頭部品牌完美日記。2013年，創(chuàng)始人黃錦峰當(dāng)時(shí)從哈佛回國(guó)，來請(qǐng)教徐小平和方愛之，自己是該待在御泥坊做COO還是出來創(chuàng)業(yè)，得到的建議是：先學(xué)習(xí)再打仗，這樣可以成為更好的創(chuàng)業(yè)者。3年后，方愛之在朋友圈發(fā)布即將到深圳參加一場(chǎng)公開活動(dòng)的動(dòng)態(tài)，黃錦峰和合伙人從廣州趕到了現(xiàn)場(chǎng)。雙方聊了不到一小時(shí)真格就出了TS（termsheet，投資條款協(xié)議），甚至都沒有上會(huì)。

“確實(shí)是很喜歡，”方愛之的喜愛溢于言表，但也會(huì)后怕：“如果當(dāng)時(shí)我沒有來深圳，他會(huì)不會(huì)找我？”

辦公室的設(shè)立，讓真格距離創(chuàng)業(yè)者更近了一步。方愛之告訴36氪，天使投資的窗口期很短，她的習(xí)慣是，如果知道了一個(gè)不錯(cuò)的創(chuàng)業(yè)者，在兩天之內(nèi)見對(duì)方，下周帶上會(huì)，見一個(gè)小時(shí)，討論一個(gè)小時(shí)就確定下來，否則對(duì)方拿到其他TS后可能就不見天使投資人了。

此外，粵港澳大灣區(qū)的設(shè)立，意味著當(dāng)?shù)貙⒂懈嗟膭?chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。借力科創(chuàng)板，本土的科技優(yōu)勢(shì)也能更大化發(fā)揮出來。這決定了真格不能缺席。

但是，在深圳，真格能帶來什么？換言之，真格的優(yōu)勢(shì)是什么？

深圳市天使引導(dǎo)基金管理有限公司副總經(jīng)理劉湘寧告訴36氪，相比北京，深圳的天使投資有些青黃不接，一方面當(dāng)?shù)刭Y深天使投資人近年來活躍度不高，本地也缺少品牌度較高的天使機(jī)構(gòu)；另一方面，外資機(jī)構(gòu)來中國(guó)一般首選北京，其次選上海，由于離香港太近，對(duì)深圳的關(guān)注度反而不夠。他期待真格基金的專業(yè)能力和獨(dú)到眼光能給深圳帶來大批異地優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

深圳本身具備優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)土壤，誕生了4.6萬(wàn)家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，南山區(qū)是全國(guó)擁有上市公司最多的一個(gè)區(qū)，共有148家，真格辦公室所在的粵海街道就占了83家。科創(chuàng)板已通過的31家企業(yè)中，19家有深圳創(chuàng)投背景，主要集中在電子科技、信息技術(shù)、新能源、新材料、生物科技等新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

關(guān)山行告訴36氪，真格是創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)伙伴，真格的錢具備耐心，基金采用8+1+1的設(shè)置；條款簡(jiǎn)明，保護(hù)創(chuàng)業(yè)者，TS只有一頁(yè)紙，SPA兩頁(yè)紙；決策流程短，打款速度快；在深圳的IC（投委會(huì)）做到當(dāng)天決策，不跑北京；除了更多的服務(wù)，也給當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)者帶來更多的選擇。

真格深圳辦公室開幕式上。從左至右為完美日記創(chuàng)始人黃錦峰、真格基金關(guān)山行、方愛之、徐小平

走出舒適區(qū)

今年上半年真格投資了20多家公司，相比去年上半年投資數(shù)量下降了一半，提高了投資的門檻，考慮的因素更多，討論的時(shí)間更長(zhǎng)。2月15日到3月15日甚至“停產(chǎn)”學(xué)習(xí)，請(qǐng)來沈南鵬、張穎、劉芹、張震、陳小紅等來授課。

方愛之告訴36氪，從去年底開始，真格內(nèi)部著手復(fù)盤。真格的焦慮在于，市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多super celebrity（明星創(chuàng)業(yè)者）做出來的super angel（超級(jí)天使）。明星創(chuàng)始人比以前多了，項(xiàng)目?jī)r(jià)格很貴，還有一些是大公司剝離出來的，比如“毒”一出來估值2億美元，拼多多第一筆高榕等投了866萬(wàn)美元。天使基金投資體量比較小，很難拿到主導(dǎo)權(quán)，這些新的、大的機(jī)會(huì)往往更容易被大基金拿走——這就是super angel。

她把大公司剝離出來的項(xiàng)目稱為“不屬于我們的”，比如虎撲孵化出來的毒。但映客和陌陌這種算是“市場(chǎng)上的項(xiàng)目”，真格不應(yīng)該見不到，這是方愛之的遺憾，她希望真格團(tuán)隊(duì)能挖掘更多水下的super celebrity。

今年，慢下來，方愛之半開玩笑地說，“要找一些更大的事情”。

“如果這個(gè)是一個(gè)現(xiàn)象的話，我們需要怎么調(diào)整？我們不做VC，還是希望繼續(xù)做天使早期投資。但是面對(duì)這種super angel的項(xiàng)目，明星創(chuàng)業(yè)者一出來融資就融那么高，估值也那么高，我們應(yīng)該怎么辦？”她連續(xù)地自我發(fā)問。

傳統(tǒng)意義上，真格看人的哲學(xué)是看CEO和看團(tuán)隊(duì)的完整性，但現(xiàn)在他們決定轉(zhuǎn)變戰(zhàn)術(shù)，重點(diǎn)尋找“老司機(jī)”和“小天才”：一種是行業(yè)內(nèi)非常有實(shí)戰(zhàn)和操盤經(jīng)驗(yàn)的人，另一種是年輕、有非常好學(xué)術(shù)背景的技術(shù)人才。從前，真格早期投資的海歸創(chuàng)業(yè)者和精英大學(xué)生符合上個(gè)時(shí)代的背景，因?yàn)樵缙诙ヂ?lián)網(wǎng)的人不多，良好的教育背景足以構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)力；如今，基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)打法幾乎無(wú)人不懂，而扎根產(chǎn)業(yè)的老司機(jī)經(jīng)驗(yàn)則變得更為寶貴。

方愛之指出，伴隨創(chuàng)投行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，投資人會(huì)越來越青睞有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者。她認(rèn)為，這并不意味著創(chuàng)業(yè)者池子的縮小，“大量人才正隱藏在大公司里”。

如果說拼多多、今日頭條、快手都不是真格的典型機(jī)會(huì)，那么，真格的典型機(jī)會(huì)在哪里？用方愛之的話來說，完美日記是真格“最典型的、非常漂亮的一個(gè)案子”，它具備真格理想中的特征：團(tuán)隊(duì)完整；第一次創(chuàng)業(yè)；當(dāng)場(chǎng)出TS；一百萬(wàn)拿了16個(gè)點(diǎn)，第二輪又進(jìn)行了追加。真格投資時(shí)，還沒有“明顯特征"顯示它將是一個(gè)“特別好的公司”，甚至連產(chǎn)品都還沒上線；但過去一年漲得非常快，今年618成為天貓彩妝類目第一，銷售額同比增長(zhǎng)超過了10倍。

從2011年剛加入真格到如今，方愛之發(fā)現(xiàn)，伴隨行業(yè)的成熟，F(xiàn)A帶來項(xiàng)目的比例在升高，但“水上的”項(xiàng)目各家都會(huì)見，價(jià)格貴；投資機(jī)構(gòu)必須強(qiáng)化自己的流量池，通過自有渠道在最早期捕捉一些“水下的人”。

“如果是水下的項(xiàng)目，我們可能就是第一個(gè)投資人。而水上項(xiàng)目可能已經(jīng)被個(gè)人天使投過了，我們?nèi)プ龅谝粋€(gè)正式的機(jī)構(gòu)投資人，這個(gè)時(shí)候價(jià)格不是最便宜的，不夠special。我們還是要當(dāng)創(chuàng)業(yè)者的first check（第一筆錢）。”

真格的新哲學(xué)是，捕捉項(xiàng)目并非偶然，需要系統(tǒng)性的打法發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者。新的策略提上議程，增加對(duì)創(chuàng)業(yè)者的觸角，駝鳥會(huì)、真格精釀等精品活動(dòng)以及深圳辦公室陸續(xù)落地。

另一個(gè)改變是，向來以看人著稱的真格更重視行業(yè)研究了。

兩個(gè)月前，真格內(nèi)部開始推行“每周優(yōu)鮮”，25位投資人寫下當(dāng)周觀察的領(lǐng)域或者方向，每周二花兩三個(gè)小時(shí)坐下來交流。內(nèi)容不算復(fù)雜，方愛之自己分享了美國(guó)人造肉公司Beyond Meat、新一代消費(fèi)品牌等等，其他投資人們則關(guān)注到RPA(機(jī)器人流程自動(dòng)化)、垃圾分類、餐飲行業(yè)的加盟體系、下沉市場(chǎng)產(chǎn)品等等。每個(gè)月還有兩次小組操作的主題分享，例如SaaS、生鮮、短視頻、直播電商等主題。她向36氪展示了投資團(tuán)隊(duì)做的PPT，共有33頁(yè)，涉及行業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)鏈、投資機(jī)會(huì)等模塊，她很滿意。

之所以重視起來行研，有一個(gè)直接誘因。去年1月，真格的投資人在和悅刻接觸，但因?yàn)榕R近春節(jié)時(shí)間緊張，故沒有飛去深圳面聊，錯(cuò)過了成為其天使投資人的機(jī)會(huì)，如今該項(xiàng)目估值據(jù)傳已超20億美金。“（這個(gè)項(xiàng)目）我lose了，我已經(jīng)輸了。”方愛之坦誠(chéng)地回憶。

后來，真格團(tuán)隊(duì)總結(jié)，真格的優(yōu)勢(shì)就在于發(fā)現(xiàn)人，比其他人更早、比VC要更早發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)。天使投資的窗口期很短，一旦慢了，所有人都撲上去，就再也沒有機(jī)會(huì)。

她說，如果早一點(diǎn)注意到JUUL（美國(guó)電子煙公司，去年12月以128億美元的價(jià)格被萬(wàn)寶路母公司收購(gòu)35%的股權(quán)），投資人會(huì)對(duì)悅刻更加敏感。“為什么我們當(dāng)時(shí)不知道？從來沒有在會(huì)上提到JUUL這個(gè)事兒？JUUL當(dāng)時(shí)已經(jīng)很大了，其實(shí)沒有那么難嘛。”

正如方愛之希望通過提及美國(guó)人造肉公司Beyond Meat，讓團(tuán)隊(duì)對(duì)人造肉BP更敏感，能第一時(shí)間飛到當(dāng)?shù)匾妱?chuàng)業(yè)者。“每周優(yōu)鮮就是在投資人心里planta seed（種下一顆種子），讓投資人更主動(dòng)關(guān)注一個(gè)東西。”

還是那個(gè)真格

徐小平被簇?fù)碇M(jìn)入會(huì)場(chǎng)，酒會(huì)結(jié)束后又被簇?fù)碇哌M(jìn)電梯。集體大合影時(shí)他在張羅著”喊茄子或者cheese，口型統(tǒng)一啊”，前前后后、臺(tái)上臺(tái)下的嘉賓都擠來和“徐老師”合照。

2014年云天勵(lì)飛團(tuán)隊(duì)剛到深圳時(shí)，并不被資本界了解和認(rèn)可。當(dāng)時(shí)人工智能遠(yuǎn)不如2016年之后那么火爆，并且他們挑戰(zhàn)的還包括芯片這樣投入周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的領(lǐng)域，做的也是智慧城市和平安城市這樣巨頭才能撬動(dòng)的應(yīng)用市場(chǎng)。

找投資大概花了有十個(gè)月的時(shí)間，幾乎要放棄的時(shí)候，在北京的一次會(huì)議上，剛剛發(fā)言完的云天勵(lì)飛創(chuàng)始人陳寧被徐小平在門口堵住了。兩人在樓上聊了不到一個(gè)小時(shí)，雖然陳寧感覺徐小平“聽得似懂非懂”，但是兩人在人工智能和芯片發(fā)展大方向上達(dá)成一致，徐小平對(duì)云天勵(lì)飛創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的學(xué)術(shù)和工業(yè)背景也非常認(rèn)可，之后一個(gè)禮拜雙方簽完投資協(xié)議，第二個(gè)禮拜真格的錢到位。

“中國(guó)的科技資本圈如果再多一些徐老師，可能我們今天就不會(huì)這么被動(dòng)了。科技尤其是黑科技的創(chuàng)新更有可能出現(xiàn)在小團(tuán)隊(duì)，只有小團(tuán)隊(duì)做一些別人不做的顛覆性的技術(shù)創(chuàng)新，才有生存的機(jī)會(huì)。這樣的高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，正需要天使投資的幫助。”

運(yùn)個(gè)貨創(chuàng)始人劉玥對(duì)真格的印象是“認(rèn)真和友好”。她和真格的投資人秦天一約在早上8點(diǎn)多見面，后者9點(diǎn)鐘就要開會(huì)。當(dāng)時(shí)她沒抱希望，運(yùn)個(gè)貨做的是多式聯(lián)運(yùn)，她預(yù)計(jì)真格的投資人對(duì)這個(gè)toB的物流項(xiàng)目“不會(huì)太明白、也不會(huì)感興趣”。沒想到秦天一到深圳跟著她跑了半個(gè)月，捋清楚了產(chǎn)業(yè)鏈。最終真格投了運(yùn)個(gè)貨。

劉玥還記得，討論投資條款細(xì)節(jié)的時(shí)候，兩邊的法務(wù)連線討論協(xié)議，結(jié)果“發(fā)現(xiàn)條款都非常友好”，“就是找一個(gè)bug也挺難找的，（真格）不會(huì)去為難創(chuàng)始人。”

今年融資不易，劉玥又把電話打給了秦天一。在電話的那端，真格表示“如果需要的話我們可以領(lǐng)投，你想要多少錢，我們都可以給足。”劉玥說，“其實(shí)我們不是真的要真格領(lǐng)投，但他們這番話，給我?guī)矸浅４蟮男判摹！?/p>

在創(chuàng)新的同時(shí)，這都將是真格延續(xù)的部分。

就真格內(nèi)部而言，在消化焦慮的同時(shí)，方愛之還在堅(jiān)守最初的風(fēng)格。在推行“每周優(yōu)鮮”之前，她猶豫許久，曾試圖讓每個(gè)人寫報(bào)告匯報(bào)每周做了什么，又打消這個(gè)念頭。她說，不想給大家添麻煩，相信自己的投資人是self-motivated（自我驅(qū)動(dòng)）和hardworking（努力工作）的，不想監(jiān)督每個(gè)人每周見了多少個(gè)團(tuán)隊(duì)。

“我的風(fēng)格不是監(jiān)督他們，而是相信他們，我們的文化是去相信年輕人能找到那些項(xiàng)目。”

在真格，投資經(jīng)理（associate）以上級(jí)別自己就可以帶項(xiàng)目上會(huì)，不需要合伙人批準(zhǔn)。方愛之和關(guān)山行對(duì)華南投資興趣的表述中甚至都有很多不同，但這似乎就是真格。

當(dāng)晚，深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投、東方富海、前海母基金等本地主流基金的元老級(jí)人物均有到場(chǎng)。源政投資董事長(zhǎng)、中國(guó)天使聯(lián)合會(huì)榮譽(yù)會(huì)長(zhǎng)楊向陽(yáng)夸了一通徐小平“局氣”之后，也揶揄真格對(duì)硬科技的研究不夠深入，徐小平在場(chǎng)下一如既往爆發(fā)嘶啞的大笑。

當(dāng)然，深圳從來不缺變化。距離酒會(huì)幾百米的地方就是本地知名觀光景點(diǎn)海上世界，那里原本是碼頭，停著一艘叫明華輪的游輪。1983年退役時(shí)它停靠在海邊，而今變成海上世界的中心位置，周邊都是填海造陸后建起來的摩天大廈，不過幾十年的時(shí)間，這里已經(jīng)滄海桑田。