電子煙行業(yè)路在何方?作者|池小雨編輯丨李逸明來(lái)源|野馬財(cái)經(jīng)“五一勞動(dòng)節(jié)之后，電子煙口味只能選一種了。”這條來(lái)自知乎網(wǎng)友的調(diào)侃，正是在說(shuō)當(dāng)前陷入監(jiān)管風(fēng)暴的電子煙行業(yè)。3月11日，國(guó)家煙草專賣局發(fā)布《電子煙管理辦法》(簡(jiǎn)稱：《辦法》)，明確要求

電子煙行業(yè)路在何方?

作者 | 池小雨

編輯丨李逸明

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

“五一勞動(dòng)節(jié)之后，電子煙口味只能選一種了。”

這條來(lái)自知乎網(wǎng)友的調(diào)侃，正是在說(shuō)當(dāng)前陷入監(jiān)管風(fēng)暴的電子煙行業(yè)。

3月11日，國(guó)家煙草專賣局發(fā)布《電子煙管理辦法》(簡(jiǎn)稱：《辦法》)，明確要求電子煙將僅限煙草風(fēng)味。

一夜之間，行業(yè)迎來(lái)劇變。悅刻電子煙母公司霧芯科技(RLX.N)于3月11日暴跌36%，煙民們紛紛忙著囤煙，而部分電子煙零售店老板已經(jīng)在思索轉(zhuǎn)行的問(wèn)題......

據(jù)悉，該政策將于2022年5月1日起施行。也就是說(shuō)，還有不到50天的時(shí)間，電子煙行業(yè)將正式步入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代。

煙民一次性屯煙20盒

《辦法》第二十六條規(guī)定：禁止銷售除煙草口味外的調(diào)味電子煙和可自行添加霧化物的電子煙。

這一條也是目前外界關(guān)注最多的點(diǎn)。對(duì)此，北京控?zé)焻f(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張建樞表示，電子煙最開(kāi)始出現(xiàn)是打著為傳統(tǒng)卷煙受眾戒煙的目的。但隨著越來(lái)越多的口味出現(xiàn)，包括不吸煙者、未成年人在內(nèi)的多個(gè)群體都加入了吸煙隊(duì)伍。“這次的新管理辦法，在保護(hù)未成年人權(quán)益的同時(shí)，也在某種程度上讓電子煙回歸了最開(kāi)始的目的。”據(jù)其所言，早在國(guó)家煙草局發(fā)布征求意見(jiàn)時(shí)，北京控?zé)焻f(xié)會(huì)就曾建議禁止銷售除煙草口味外的調(diào)味電子煙。

從行業(yè)從業(yè)者和部分煙民的角度來(lái)看，這條規(guī)定無(wú)疑讓電子煙帶上了“緊箍咒”。一位電子煙銷售店負(fù)責(zé)人表示，“如果只能銷售煙草口味的電子煙，對(duì)我們影響很大。”該負(fù)責(zé)人透露，在該店所有電子煙產(chǎn)品中，煙草口味的煙彈銷量?jī)H占總量的1%。

新規(guī)正式實(shí)施后，他擔(dān)心無(wú)法支撐現(xiàn)在的用戶需求，會(huì)直接造成大量客源流失，店鋪難以維持經(jīng)營(yíng)。與此同時(shí)，電子煙迎來(lái)囤貨潮。“5月后，這些水果味的煙彈不能銷售了，這兩天很多老顧客來(lái)店里囤煙，有人一次性買20盒。”某電子煙零售店工作人員在接受“極目新聞”采訪時(shí)表示。

除了口味的限制，也對(duì)電子煙企業(yè)上市做出規(guī)定。根據(jù)《辦法》第八條，未來(lái)想要上市的電子煙企業(yè)必須經(jīng)國(guó)務(wù)院煙草專賣行政主管部門審查同意后才可上市。

關(guān)于這項(xiàng)政策，見(jiàn)智研究的解讀是：電子煙產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的企業(yè)未來(lái)不論想在哪里上市都將要經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院煙草專賣行政主管部門審查同意，未來(lái)上市門檻一定會(huì)大幅提高;管理方法沒(méi)有明確說(shuō)明對(duì)于已上市的企業(yè)會(huì)采取何種措施，但不排除未來(lái)已上市企業(yè)可能會(huì)面臨退市要求或者回到A股及香港市場(chǎng)的可能性，后續(xù)再融資可能也會(huì)受到限制。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員王赤坤認(rèn)為：“無(wú)論從相關(guān)政策還是市場(chǎng)情況來(lái)看，中國(guó)的電子煙都已經(jīng)過(guò)了高速發(fā)展期，行業(yè)發(fā)展紅利消失，市場(chǎng)不但要與同行激烈競(jìng)爭(zhēng)，還要與傳統(tǒng)卷煙市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)還要符合監(jiān)管政策。”

崛起的電子煙：傷了青少年的肺

分了傳統(tǒng)煙草業(yè)的“蛋糕”

電子煙并非舶來(lái)品，是實(shí)打?qū)嵉闹袊?guó)制造，其發(fā)展最早可以追溯到2003年，中國(guó)藥劑師韓力為了戒煙而設(shè)計(jì)出第一款電子煙，并取名“如煙”。

此后電子煙歷經(jīng)了數(shù)年的混亂發(fā)展，期間在深圳誕生了全球最大的電子煙代工廠麥克維爾，高峰期號(hào)稱占據(jù)全球市場(chǎng)份額的18.9%，并在2020年于港股上市。麥克維爾的客戶之一，目前國(guó)內(nèi)頭部電子煙品牌悅刻電子煙母公司霧芯科技則誕生于2018年，同樣也在深圳起家，成立三年后就迅速在美股上市。

而伴隨電子煙行業(yè)的發(fā)展，潛藏的問(wèn)題也逐漸浮出水面。其中影響最大的就是——“吸煙年輕化”。本以“戒煙”為主要功能的電子煙，憑借其多樣的口味以及無(wú)孔不入的營(yíng)銷正在吸引大量青少年吸食。根據(jù)中國(guó)疾控中心2014年發(fā)布的《中國(guó)青少年煙草調(diào)查報(bào)告》結(jié)果顯示：45%的初中生聽(tīng)說(shuō)過(guò)電子煙，1.2%的初中生在過(guò)去30天使用過(guò)電子煙。2019年后者比例達(dá)到2.7%。根據(jù)藍(lán)洞新消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)電子煙煙民主要為18歲至35歲的年輕群體，其中18歲-25歲群體比例占據(jù)8%。

正因如此，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)政策對(duì)電子煙“青少年化”進(jìn)行監(jiān)管，《人民日?qǐng)?bào)》甚至發(fā)文評(píng)論呼吁：別讓電子煙成為青少年的“第一口煙”。

除了對(duì)電子煙年輕化進(jìn)行監(jiān)管這一原因之外，關(guān)于此次政策出臺(tái)，外界也有部分聲音表示，一個(gè)重要原因是因?yàn)殡娮訜煼肿吡藗鹘y(tǒng)煙草的“蛋糕”。

一直以來(lái)，煙草行業(yè)從來(lái)都是國(guó)家的納稅大戶，從2013到2016年占國(guó)家的稅收比重分別是6.32%、6.49%、7.19%、6.27%。2019全國(guó)煙草工作會(huì)議上，中國(guó)煙草總公司對(duì)外宣布其2018年全年稅前利潤(rùn)達(dá)11556.2億元，上繳國(guó)家財(cái)政總額10000.8億元，約占總財(cái)政收入的5.45%。

另一邊，電子煙的市場(chǎng)需求一直都存在且呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)清華大學(xué)公共健康與技術(shù)監(jiān)管研究課題組發(fā)布的《電子煙產(chǎn)業(yè)監(jiān)管狀況報(bào)告》(2019)指出，2012-2017年間，電子煙市場(chǎng)增長(zhǎng)了6.16億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為62%。中信建投證券的一份研究報(bào)告指出，2019年中國(guó)霧化電子煙市場(chǎng)規(guī)模為15億美元，占整體國(guó)內(nèi)煙草市場(chǎng)的0.6%。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)是電子煙的主要生產(chǎn)國(guó)，但電子煙用戶滲透率僅為1.2%，這意味著，電子煙的市場(chǎng)前景空前廣闊，未來(lái)不排除成為取代傳統(tǒng)煙草地位的存在。

值得一提的是，中國(guó)煙草總公司在2014年就已經(jīng)開(kāi)始在新型煙草領(lǐng)域發(fā)力，云南煙草、上海煙草、吉林煙草等多家公司都在著手進(jìn)行電子煙的研究。

電子煙行業(yè)路在何方?

“單選題了，很多人不想抽了。”

3月11日，伴隨《辦法》出臺(tái)以及疊加中概股集體暴跌影響，電子煙賽道龍頭股霧芯科技股價(jià)一日下跌36%。截至美東時(shí)間3月15日，霧芯科技股價(jià)有所回升，報(bào)收于1.71美元/股，最新市值26.8億美元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

值得一提的是，同天霧芯科技剛剛發(fā)布2021年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，霧芯科技2021年第四季度凈收入從2020年同期的16.19億元增長(zhǎng)17.7%至19.04億元。2021年全年?duì)I收為85.21億元，同比增長(zhǎng)123.1%。

作為行業(yè)龍頭，霧芯科技股價(jià)暴跌側(cè)面反映了行業(yè)的風(fēng)向。專家分析，“隨著《辦法》出臺(tái)，整個(gè)行業(yè)迎來(lái)強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，那些已經(jīng)上市、或者還未上市的企業(yè)需要重新思考規(guī)劃、調(diào)整節(jié)奏了。以后要上市的企業(yè)都需要先經(jīng)煙草主管部門審查，這就過(guò)濾掉了一大批企業(yè)，而目前已經(jīng)上市的電子煙企業(yè)，雖然還未有明確規(guī)定，但不排除通過(guò)退市以此規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。”

對(duì)此有二級(jí)市場(chǎng)投資者表示，“從私有化的角度看，對(duì)公司太劃算了，拿出一點(diǎn)點(diǎn)錢退市，然后再上市。”

面對(duì)新規(guī)，霧芯科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO汪瑩在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，“霧芯科技支持新國(guó)標(biāo)意見(jiàn)，新規(guī)明確了公司日后業(yè)務(wù)發(fā)展的方向，消除了時(shí)間、交易模式的不確定性，“我們相信新的標(biāo)準(zhǔn)和措施能顯著提高成年吸煙人群對(duì)減少產(chǎn)品危害性質(zhì)的認(rèn)可，對(duì)口味的限制不會(huì)影響數(shù)百萬(wàn)傳統(tǒng)吸煙者對(duì)于減少危害的核心需求”。

未來(lái)的走向?qū)⑹鞘裁?雪球百人調(diào)研團(tuán)成員“一手大股東_成嘉源”分析表示：“口味煙的門雖然被關(guān)上了，但是零售網(wǎng)點(diǎn)的窗戶似乎打開(kāi)了。從之前的電子煙專賣店19萬(wàn)家一下子擴(kuò)充到理論上的600萬(wàn)家...終端門店的大幅擴(kuò)張也許會(huì)提高電子煙遠(yuǎn)期的天花板。新辦法實(shí)施后所有上市產(chǎn)品的質(zhì)量將得到國(guó)家信用的背書(shū)，預(yù)計(jì)將大幅減少目前電子煙負(fù)面新聞，更多人會(huì)在減害的需求下嘗試從卷煙轉(zhuǎn)化到電子煙。”

你平時(shí)抽電子煙么？怎么看最近的監(jiān)管政策對(duì)行業(yè)的影響？留言區(qū)聊聊吧。