金龍魚油價(jià)格多少錢（金龍魚怎么樣）

股票代碼：300999摘要金龍魚（300999）市值2623.51億，TTM市盈率63.5，將于2022年4月30日批露一季報(bào)，主營廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。近三年公司在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)

股票代碼：300999

摘要

金龍魚（300999）市值2623.51億，TTM市盈率63.5，將于2022年4月30日批露一季報(bào)，主營廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。近三年公司在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)代渠道市場(chǎng)份額排名第一。是國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一。截止4月27日止，當(dāng)前股價(jià)位于五日和二十線之間，處于溫和放量狀態(tài)，一季報(bào)會(huì)給它帶來機(jī)會(huì)嗎？

1 企業(yè)綜合分析

1.1企業(yè)信息

（一）企業(yè)概況

益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司（簡(jiǎn)稱金龍魚），辦公地址：中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)博成路 1379 號(hào) 15 層，創(chuàng)始人是著名愛國華僑郭鶴年先生和他的侄子郭孔豐先生，公司成立于2005年6月，2020年10月15日在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，股票代碼為300999。

（二）企業(yè)業(yè)務(wù)及農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)鏈

截至2021年底，益海嘉里擁有員工超3萬人，在全國擁有70多個(gè)已投產(chǎn)生產(chǎn)基地，100多家生產(chǎn)型企業(yè)，旗下?lián)碛小敖瘕堲~”“歐麗薇蘭”“胡姬花”“香滿園”“海皇”“金味”“豐苑”“銳龍”“潔勁100”等知名品牌，產(chǎn)品涵蓋了小包裝食用油、大米、面粉、掛面、調(diào)味品、食品飲料、餐飲產(chǎn)品、食品原輔料、飼料原料、油脂科技等諸多領(lǐng)域。

公司主要產(chǎn)品圖展示

公司以農(nóng)產(chǎn)品和食品加工產(chǎn)業(yè)鏈為基礎(chǔ)，主要加工環(huán)節(jié)包括農(nóng)產(chǎn)品初加工、

精深加工、油脂科技工藝等，主要產(chǎn)品包括廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品等，產(chǎn)業(yè)鏈下游為商業(yè)零售業(yè)、餐飲服務(wù)業(yè)、食品加工業(yè)、飼料業(yè)以及化工業(yè)。

完整產(chǎn)業(yè)鏈如下圖所示

1.2 行業(yè)規(guī)模及發(fā)展現(xiàn)狀

1.2.1 國內(nèi)食用油生產(chǎn)及消費(fèi)情況

食用油按照品類可分為食用動(dòng)物油和食用植物油。從供給端來看，由于加工工藝及市場(chǎng)供需關(guān)系等原因，植物油脂產(chǎn)量遠(yuǎn)高于動(dòng)物油脂，占整個(gè)市場(chǎng)份額的 90%以上。因此，在我國消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，食用植物油占據(jù)了主導(dǎo)地位。

從總量上看，國內(nèi)食用植物油消費(fèi)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)國家糧油信息中心及農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019/20年度（2019年10月至 2020 年 9 月）我國國內(nèi)食用植物油生產(chǎn)量/使用量分別為 2809/3289 萬噸，并預(yù)計(jì) 20/21 年度食用植物油生產(chǎn)量/使用量分別為2837/3532 萬噸。2012/13 年度-2019/20 年度國內(nèi)食用植物油消費(fèi)量年均復(fù)合率達(dá)2.6%， 食用植物油生產(chǎn)及消費(fèi)量保持相對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)。且從國際對(duì)比來看，我國每年食用植物油消費(fèi)量穩(wěn)居全球首位，遠(yuǎn)超排名第二的歐盟。

資料來源：國家糧油信息中心

資料來源：USDA，西部證券研發(fā)中心

1.2.2 中國大米產(chǎn)量和需求量基本保持一致

中國是世界人口第一大國，同時(shí)也是大米生產(chǎn)第一大國和消費(fèi)第一大國。

我國大米產(chǎn)量在2011年到2016年持續(xù)上升，隨后兩年有所下滑，到2019年又開始增長(zhǎng)，大米實(shí)際產(chǎn)量達(dá)到10787.1萬噸，同比增長(zhǎng)10.25%；2020年我國大米實(shí)際產(chǎn)量增長(zhǎng)至10983.6萬噸，同比增長(zhǎng)1.82%；2021年1-3月中國大米產(chǎn)量為2376.8萬噸，較去年同增長(zhǎng)28.78%。

在需求方面，我國大米需求量走勢(shì)基本與產(chǎn)量保持一致，到2019年我國大米需求量達(dá)到10712.3萬噸，同比增長(zhǎng)9.15%；2020年中國大米消費(fèi)量增長(zhǎng)至10944.4萬噸，同比增長(zhǎng)2.17%。

1.2.3 面粉產(chǎn)量整體比較平穩(wěn)

我國是世界上最大的面食品生產(chǎn)和消費(fèi)國，面制品是中國家庭必備的主食之一。隨著消費(fèi)者飲食結(jié)構(gòu)的變化，近年來面粉消費(fèi)量整體比較平穩(wěn)。受新型冠狀病毒肺炎影響，2020年面粉產(chǎn)量下降。隨著疫情緩和，受可支配收入持續(xù)上升及消費(fèi)者對(duì)面粉的需求穩(wěn)定增加所推動(dòng)，預(yù)計(jì)2021年面粉產(chǎn)量將達(dá)到6860萬噸。

數(shù)據(jù)來源：中國糧油信息中心、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

1.2.4飼料原料及油脂科技

（一）飼料原料行業(yè)

飼料原料包括糧食原糧，大豆，豆粕，玉米，魚粉，氨基酸，雜粕，添加劑，乳清粉，油脂，肉骨粉，谷物等十三個(gè)品種。作為飼料生產(chǎn)企業(yè)的原料進(jìn)一步加工成為飼料產(chǎn)品，大部分被用于生豬和家禽的飼養(yǎng)。

根據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2018年我國飼料總產(chǎn)量約2.28億噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)5.25%，預(yù)計(jì)在2021年飼料總產(chǎn)量可達(dá)25780萬噸，下游飼料產(chǎn)品需求的快速提升也帶動(dòng)了飼料原料行業(yè)的快速發(fā)展。

數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

（二）油脂科技

我國油脂科技行業(yè)起步于上世紀(jì) 90 年代以前，起步時(shí)主要以國內(nèi)自主開發(fā)

技術(shù)為主，局限在皂粒、脂肪酸、甘油等產(chǎn)品。 21 世紀(jì)初以來，油脂科技行業(yè)快速發(fā)展，國外大型跨國企業(yè)紛紛進(jìn)入國內(nèi)油脂科技領(lǐng)域，帶來了先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和經(jīng)營理念。同時(shí)，國內(nèi)有實(shí)力的企業(yè)也積極新建或擴(kuò)建產(chǎn)能，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模與集中度大幅提高。

• 脂肪酸

脂肪酸是最初級(jí)和產(chǎn)量最大的油脂基礎(chǔ)化學(xué)品。我國脂肪酸供應(yīng)量從 2014 年的 156 萬噸增長(zhǎng)到了 2018 年的 213 萬噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 8%。

2014-2018 年中國脂肪酸供應(yīng)量（萬噸）

• 甘油

甘油是性能優(yōu)良的吸濕劑、潤(rùn)滑劑、抗凍劑、助溶劑及溶劑，在食品加工、

化妝品及醫(yī)藥等領(lǐng)域也有廣泛的應(yīng)用，我國甘油供應(yīng)量從 2014 年的 35 萬噸增長(zhǎng)到了 2018 年的 47 萬噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 7.1%。

2014-2018 年中國甘油供應(yīng)量（萬噸）

通過以上分析可以看出，企業(yè)處于成熟期階段

1.3 競(jìng)爭(zhēng)格局

1.3.1食用油市占率

我國食用油行業(yè)集中度較高，整體呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”局勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，在2019年我國食用油市場(chǎng)品牌份額分布中，金龍魚占比最高，達(dá)到33.7%，遠(yuǎn)超其他品牌；其次是福臨門，占比為13.5%。

1.3.2 食用油品牌口碑總指數(shù)

品牌知名度方面，金龍魚位居第一，福臨門位居第二。

1.3.3大米&面粉加工企業(yè)排名

1）大米加工企業(yè)50強(qiáng)名單

據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)資訊，以下榜單按照產(chǎn)品銷售收入、產(chǎn)品產(chǎn)量、利潤(rùn)、利稅綜合評(píng)價(jià)和自然排序的原則確定。 中糧糧谷控股有限公司、益海嘉里金龍魚油食品股份有限公司、湖北國寶橋米有限公司、湖南糧食集團(tuán)有限責(zé)任公司、萬年貢集團(tuán)有限公司、湖北瓦倉谷香生態(tài)農(nóng)業(yè)有限公司、湖北禾豐糧油集團(tuán)有限公司、湖北省糧油（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、華潤(rùn)五豐米業(yè)（中國）有限公司、安徽省阜陽市海泉糧油工業(yè)股份有限公司入選榜單前十。

2）中國大米品牌力指數(shù)前10名

2021年中國大米品牌力指數(shù)排行榜排行前四的是福臨門、金龍魚、香滿園和北大荒，金龍魚位居第二。

2）小麥粉加工企業(yè)50強(qiáng)名單

據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)資訊，榜單按照產(chǎn)品銷售收入、產(chǎn)品產(chǎn)量、利潤(rùn)、利稅綜合評(píng)價(jià)和自然排序的原則確定。五得利面粉集團(tuán)有限公司、益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司、中糧糧谷控股有限公司、金沙河集團(tuán)有限公司、蛇口南順面粉有限公司、今麥郎食品有限公司、發(fā)達(dá)面粉集團(tuán)股份有限公司、山東利生食品集團(tuán)有限公司、東莞穗豐糧食集團(tuán)有限公司、江蘇三零面粉有限公司入選榜單前十。

1.4 企業(yè)護(hù)城河

1.4.1品牌優(yōu)勢(shì)

公司是國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，產(chǎn)品覆蓋高端、中端、大眾的綜合品牌矩陣，在眾多細(xì)分市場(chǎng)均保持領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。旗下?lián)碛小敖瘕堲~”“歐麗薇蘭”“胡姬花”“香滿園”“海皇”“豐苑”“金味”“銳龍”“潔勁 100”等知名品牌。根據(jù)世界品牌實(shí)驗(yàn)室 2020 年最新數(shù)據(jù)，“金龍魚”品牌價(jià)值超過人民幣 450 億元，是家喻戶曉的綜合食品品牌。根據(jù)尼爾森 2020 年最新數(shù)據(jù)，公司在小包裝食用植物油、包裝面粉、包裝米現(xiàn)代渠道市場(chǎng)份額排名均為第一。公司在飼料原料、油脂科技行業(yè)市場(chǎng)占有率排名也躋身前列。同時(shí)，根據(jù)蘿卜投研的同行業(yè)單指標(biāo)對(duì)比，金龍魚的歸母凈利潤(rùn)在行業(yè)中排第一，毛利率排名前三，具有品牌優(yōu)勢(shì)。

1.4.2 效率優(yōu)勢(shì)

據(jù)同花順三級(jí)行業(yè)分類數(shù)據(jù)看，金龍魚的總資產(chǎn)、總營收和銷售毛利率在糧油加工行業(yè)排名第一，具有效率優(yōu)勢(shì)。

1.4.3 渠道優(yōu)勢(shì)

多渠道深度覆蓋，持續(xù)推進(jìn)渠道下沉。公司建立了全國性的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和

覆蓋全國各省市的終端銷售網(wǎng)點(diǎn)，使產(chǎn)品能快速到達(dá)消費(fèi)端。目前，公司已經(jīng)擁有 110 萬余個(gè)終端銷售網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋中國 2800 多個(gè)市、縣及 3萬余個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)。近年，公司在堅(jiān)持渠道下沉的同時(shí)，經(jīng)銷商數(shù)量保持了快速的增加，經(jīng)銷商數(shù)量從 2017年的3190家增加至2020年的5097家。

1.5 企業(yè)團(tuán)隊(duì)

1.5.1 企業(yè)高管

金龍魚的高層比較穩(wěn)定的，報(bào)酬豐厚，有較強(qiáng)的工作行動(dòng)力，不足之處是董事長(zhǎng)年紀(jì)較大，會(huì)面臨換屆問題，需持續(xù)關(guān)注。

公司擁有一支經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，核心管理團(tuán)隊(duì)成員一直伴隨公司成長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)有著較高的忠誠度。同時(shí)，公司核心管理團(tuán)隊(duì)成員均具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累，能帶動(dòng)公司整體業(yè)務(wù)迅速發(fā)

1.6 股權(quán)建構(gòu)

實(shí)際控制人豐益國際持有股份為89.99%，股權(quán)比較集中，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。豐益國際是新加坡上市企業(yè)，屬于外資企業(yè)，實(shí)力相當(dāng)雄厚，作為母公司，豐益國際股權(quán)較分散（詳見以下截圖），需持續(xù)關(guān)注。

2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析

2.1 五大財(cái)務(wù)指標(biāo) (單位：億元)

2.1.2 資產(chǎn)負(fù)債率

公司資產(chǎn)負(fù)債率近5年均值為57.6%，相對(duì)偏高。

公司的準(zhǔn)貨幣資金不能覆蓋有息負(fù)債，最近五年的差額都是負(fù)值，存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)，需持續(xù)關(guān)注公司未來的發(fā)展。

短期借款比例較高的原因：

短期借款以信用貸款為主，關(guān)于短期借款數(shù)額大的問題，公司作以下說明：通常公司原材料采購金額較大，采購會(huì)充分利用國內(nèi)外市場(chǎng)低利率的貿(mào)易融資。為提升資金使用效率，公司會(huì)綜合考慮收益情況，合理利用部分資金購買結(jié)構(gòu)性存款或存為各類融資保證金，以獲取較高存款利息或降低融資成本，這些安排符合公司及股東的利益。

我們通過公司的貨幣資金、總負(fù)債和短期借款，以及利息收入與支出，大概估算它的利率，上述原因可信度較高。

2.1.2 毛利率

最近五年，公司的毛利率偏低，2017年只有8.42%，而最近三年在12%上下浮動(dòng)，毛利率波動(dòng)幅度不太穩(wěn)定，需持續(xù)關(guān)注。

同行業(yè)對(duì)比：

京糧控股和道道全的毛利率最近五年呈下降趨勢(shì)，2020年兩家的毛利率分別為7.45%和7.23%，金龍魚的毛利率在三家中算是比較優(yōu)秀的，毛利率低跟行業(yè)特性有著密切關(guān)系。

2.1.3 歸母凈利潤(rùn)

2016年的凈資產(chǎn)收益率為1.17%，最近四年ROE略呈下降趨勢(shì)，2020年為7.18%，ROE相對(duì)偏低。

同行業(yè)對(duì)比：

從上面的數(shù)據(jù)可以看出，京糧控股的凈資產(chǎn)收益率最近4年均小于10%，而道道全有逐年下降趨勢(shì)，2020年處于虧損狀態(tài)。三個(gè)公司相比，金龍魚的ROE相對(duì)比較優(yōu)秀。

糧油，作為最基本的生活必需品，不管是B端客戶還是C端消費(fèi)者，對(duì)其價(jià)格十分敏感，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，消費(fèi)者的轉(zhuǎn)換成本很低，這些特質(zhì)就決定了這個(gè)行業(yè)很難獲得超額利潤(rùn)，甚至獲取一定的品牌溢價(jià)都很難。另外，糧油行業(yè)關(guān)系到國計(jì)民生，國家既不會(huì)允許寡頭的出現(xiàn)，也不會(huì)允許暴利的出現(xiàn)。再者，糧油行業(yè)幾乎沒有技術(shù)含量，這就決定了這個(gè)生意不可能獲得超額溢價(jià)。因此，金龍魚平淡無奇的盈利能力，是由其行業(yè)特性決定的。

2.1.4 凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量

2019年凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率分別為193.63%和243.15%，占比非常高，2017年、2018年和2020年分別為10.67%、40.87%和18.26%，占比較低，凈現(xiàn)比五年均值為101%，需持續(xù)關(guān)注凈現(xiàn)比的穩(wěn)定性。

同行業(yè)對(duì)比：

京糧控股2016年、2018年、2019年的凈現(xiàn)比遠(yuǎn)超100%，但2017年和2020年的凈現(xiàn)比是負(fù)值，而道道全2016年和2018分凈現(xiàn)比分別是67.9和92.86，其余三年也是負(fù)值，三家公司相比，金龍魚的凈現(xiàn)比較好。

2.1.5 分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金

分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金占經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的比率除2019年外，其余4年都大于100%。因?yàn)楣镜挠胸?fù)債較多，利息支付在經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~中的占比較高，那么分紅金額相對(duì)偏低，詳見下圖。

同行業(yè)對(duì)比：

從上面的數(shù)據(jù)可以看出，京糧控股和道道全兩家公司分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金占經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的比率不穩(wěn)定，需持續(xù)關(guān)注公司未來的發(fā)展。

2.2 其他指標(biāo)分析 （單位：億元）

2.2.1 總資產(chǎn)

從以上數(shù)據(jù)可以看出，金龍魚總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2018年以前增速較快，2019和2020年增速放緩。另外，與企業(yè)有關(guān)資產(chǎn)占比接近90%，和企業(yè)無關(guān)的資產(chǎn)，一直在降低，說明資產(chǎn)質(zhì)量在往好的方向發(fā)展。

2.2.2 存貨與總資產(chǎn)占比

公司近五年在存貨占總資產(chǎn)的比例在22%上下浮動(dòng)，存貨占比大的原因是目前金龍魚的營收規(guī)模逼近2000億，要維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，必然要備足貨源，2020年的存貨達(dá)402億，19年和20年，金龍魚原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為88.28%和89.67%，基本上維持在89%左右，這個(gè)占比是非常高的。

同行業(yè)對(duì)比：

京糧控股存貨占總資產(chǎn)的比例最近四年超過20%，道道全存貨占總資產(chǎn)比例在18%-33%之間，證明存貨占比高跟行業(yè)特性相關(guān)。

2.2.3 期間費(fèi)用率

公司最近五年的費(fèi)用率占毛利率的比例在逐年下降，因?yàn)槊实停再M(fèi)用率的占比較高，需持續(xù)關(guān)注公司成本端的管控能力。

同行業(yè)對(duì)比：

通過以上數(shù)據(jù)對(duì)比，金龍魚成本管控能力較好，京糧控股次之，道道全的費(fèi)用率與毛利率的占比較高。

2.2.4 “應(yīng)收應(yīng)付”和“預(yù)付預(yù)收”

2016年-2019年，應(yīng)付預(yù)收減應(yīng)收預(yù)付差額均為正值，公司無償占用上下游資金，話語權(quán)較強(qiáng)，但2020年為負(fù)值，資金被占用64.6億，其中應(yīng)付票據(jù)比上期少35億，預(yù)付貨款比上一年增加25億，公司需繼續(xù)努力提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

2.3 2021年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)解讀

公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2262.3億元，同比增長(zhǎng)16.1%，歸母凈利潤(rùn)為41.32億元，同比下降31.1%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為50.0億元，同比下降43.2%。查閱年報(bào)利潤(rùn)壓縮的原因是原材料成本上漲幅度過大，經(jīng)營成本高于去年同期，另外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，疊加消費(fèi)疲軟，公司中高端零售產(chǎn)品銷量受到較大影響。

2.4 財(cái)報(bào)總結(jié)

2.4.1 優(yōu)勢(shì)總結(jié)

金龍魚2021年總資產(chǎn)達(dá)到2072.5億，5年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.6%，處于成長(zhǎng)之中，期間費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率管控較好，產(chǎn)品比較暢銷，公司屬于輕資產(chǎn)型公司，維持競(jìng)爭(zhēng)力的成本相對(duì)較低，專注于主業(yè)，商譽(yù)沒有暴雷風(fēng)險(xiǎn)。

2.4.2 劣勢(shì)總結(jié)

公司毛利率和歸母凈利潤(rùn)較低，這跟行業(yè)特性有關(guān)。期間費(fèi)用率較高，有息負(fù)債較多，有潛在的償債風(fēng)險(xiǎn)，需持續(xù)關(guān)注。

3.估值

3.1合理市盈率

益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司是中國重要的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)，2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2262億元，截止2021年12月31日，總資產(chǎn)達(dá)2072億元，在A股中排名第13位，資產(chǎn)負(fù)債率小于60%，公司具有品牌優(yōu)勢(shì)、效率優(yōu)勢(shì)和獨(dú)特資源（渠道優(yōu)勢(shì)）三個(gè)護(hù)城河，2021年利潤(rùn)增長(zhǎng)比同期下降31.1，受原材料波動(dòng)影響大，利潤(rùn)空間壓縮，綜上所述給于25倍合理市盈率。

3.2合理市值

根據(jù)億牛網(wǎng)券商的最新預(yù)測(cè)，2022年和2023年的一致預(yù)期為79.7%和19.92%。在此基礎(chǔ)上，我們給予三年后的凈利潤(rùn)增速為15%，2021年歸母凈利潤(rùn)為41.32億，計(jì)算出2024年的歸母凈利潤(rùn)為62.84億元，取25倍盈率，2024年合理市值為1571.06億

4. 總結(jié)

4.1 優(yōu)勢(shì)總結(jié)：

（一）規(guī)模優(yōu)勢(shì)

在中國的糧油米面行業(yè)中，公司形成了多品牌、多層次、高市場(chǎng)占有率的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)格局，可謂具有超強(qiáng)渠道超大規(guī)模的全產(chǎn)業(yè)鏈糧油航母。在三級(jí)細(xì)分分行業(yè)糧油加工中，營業(yè)收入，凈利潤(rùn)，總資產(chǎn)3個(gè)指標(biāo)中均位于第一名。

（二）成本優(yōu)勢(shì)

綜合企業(yè)群模式降低整體的物流和庫存成本；通過循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式提升產(chǎn)業(yè)鏈附加值運(yùn)用“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”的理念，創(chuàng)建了領(lǐng)先的水稻循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式；通過“吃干榨凈”的精深加工模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，使產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域更寬、附加值更高、產(chǎn)業(yè)鏈條更長(zhǎng)。

（三）品牌優(yōu)勢(shì)

根據(jù)Chnbrand發(fā)布的2021年(第十一屆)中國品牌力指數(shù)(C-BPI)品牌排行榜，“金龍魚”以731.2分第十一年蟬聯(lián)食用油品牌榜榜首,“胡姬花”、“香滿園”和“元寶”分列第5、第6和第9位。根據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞每經(jīng)智庫聯(lián)合清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院中國企業(yè)研究中心編制的“2021中國食品飲料上市公司品牌價(jià)值榜”，公司以1302.98億元的品牌價(jià)值居于第 2 位。另據(jù)世界品牌實(shí)驗(yàn)室2021年最新數(shù)據(jù)，“金龍魚”品牌價(jià)值約540億元。“金龍魚”“歐麗薇蘭”“胡姬花”已經(jīng)成為我國綜合食品行業(yè)的知名品牌。

（四）多元化的渠道網(wǎng)絡(luò)布局

公司在全國范圍內(nèi)建立了包括零售渠道、餐飲渠道、食品工業(yè)渠道以及烘焙渠道在內(nèi)的多元化、立體化營銷網(wǎng)絡(luò)，積極開拓大中城市的同時(shí)持續(xù)推動(dòng)渠道下沉。

（五）行業(yè)賽道不會(huì)消失，市場(chǎng)空間巨大。

4.1 風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)：

（一）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司原材料采購價(jià)格以國內(nèi)和國際商品市場(chǎng)的價(jià)格為基礎(chǔ)，受到氣候、自然災(zāi)害、全球供需、政策調(diào)控、關(guān)稅、國內(nèi)外市場(chǎng)狀況和貿(mào)易摩擦等多種因素影響，原材料價(jià)格如果出現(xiàn)大幅波動(dòng)，有可能對(duì)公司的盈利水平產(chǎn)生較大的影響。

（二）食品安全和質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國對(duì)食品安全的重視、消費(fèi)者食品安全意識(shí)以及權(quán)益保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，若發(fā)生食品安全事故，會(huì)導(dǎo)致品牌影響力的下降。

（三）國家政策風(fēng)險(xiǎn)

米面糧油受國家控制，議價(jià)能力差；金龍魚是國際資本控股，進(jìn)入的是民生賽道，政策的變化對(duì)公司供給端造成重挫的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）公司擴(kuò)張比較激進(jìn)，毛利率低，財(cái)務(wù)指標(biāo)不是很理想，資金鏈面臨承壓。

（五）套期保值風(fēng)險(xiǎn)：

為了有效減小公司原材料價(jià)格和匯率波動(dòng)等因素對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)帶來的不利影響，公司使用期貨、遠(yuǎn)期外匯合約等金融衍生工具進(jìn)行套期保值。雖然套期保值可以幫助公司轉(zhuǎn)移和規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但公司在開展套期保值業(yè)務(wù)的同時(shí)，會(huì)面對(duì)套期 保值交易本身所帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)，如基差風(fēng)險(xiǎn)、期貨交易保證金不足的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、偏離套期保值宗旨的期貨交易風(fēng)險(xiǎn)等。