力鼎光學產品毛利率高于其他可比上市公司

視頻監(jiān)控、手機攝像讓生活中充滿了攝像頭。

這些無處不在的攝像頭很可能就是中國廠商生產的，因為，2018年中國廠商全球手機攝像頭市場份額，至少占79%以上;全球安防監(jiān)控攝像頭市場份額，至少占93.7%以上。

這些廠商包括市值62億的福光股份(688010)、33億的聯(lián)合光電(300691)以及千億的舜宇光學(HK2382)等。

然而這些知名的上市公司的毛利率，卻不及營收僅有5.9億且未上市的力鼎光學：力鼎光電近幾年毛利率始終保持在52%以上，而其他國內可比上市公司平均毛利率大致在35%左右。其中，舜宇光學(HK2382)毛利率最高，卻也不超過45%。

力鼎光學產品毛利率高于其他可比上市公司，原因為何?以出口為主，是否會受貿易戰(zhàn)影響呢?

光學鏡頭毛利國內最高

現(xiàn)代光學鏡頭產業(yè)于19世紀60年代發(fā)端于德國，代表企業(yè)包括卡爾·蔡司、萊卡等，如今蔡司鏡頭仍是世界鏡頭的典型代表。

隨著現(xiàn)代科學技術迅速發(fā)展，以及國際產業(yè)轉移和分工，光學鏡頭市場已發(fā)展成為一個全球化、多極化市場，且競爭較為激烈。

國際產業(yè)轉移的過程中，留下了如日本佳能(CANON)、尼康(NIKON)、騰龍 (TARMON)、富士能(FUJINON)等高端市場重要參與者，以及隨著消費電子普及而發(fā)展起來中國臺灣的大立光、玉晶光等企業(yè)。

據(jù)TSR統(tǒng)計，2018年，全球出貨量前七廠商全是中國企業(yè)，并且這七家廠商合計占有全球93.7%的市場份額，這也標志著光學鏡頭制造向中國大陸轉移。

力鼎光電雖然市場份額不多，但是其52%以上的毛利率在行業(yè)中一枝獨秀，遠超國內可比公司平均30%至35%的水平，也明顯高于毛利率第二的舜宇光學。

國內主要光學鏡頭供應商毛利率

力鼎光電毛利率之所以高于國內可比公司，原因是其以出口中高端產品為主，產品擁有較高的附加值，自然也會具備較高的毛利率。

力鼎光電的可比公司大多以國內市場為主，下游客戶主要是議價能力非常強的?？低?002415)和大華股份(002236)，這兩家公司通過低價策略牢牢占據(jù)了國內市場。因此，?？岛痛笕A對供應商的供貨價格控制非常嚴格;同時，由于?？低暫痛笕A股份占據(jù)國內市場主導地位，壓低了光學鏡頭供應商的價格。

例如大華股份明確規(guī)定：倘若供應商同期供貨產品價格，高于該產品市場價格或供給第三方的價格，大華股份有權更改已執(zhí)行訂單的價格，且供應商必須同意大華股份從應付貨款中直接扣除差價。

相比于依靠?？低暫痛笕A股份的企業(yè)，力鼎光電下游終端廠商幾乎都來自海外，如松下電器(Panasonic)、安訊士(Axis)、博世安保(Bosch)、愛洛(Arlo)、Ring等全球知名電子產品制造商或品牌商，近三年海外營收占比分別為65.80%、70.85%、78.24%。

此外，力鼎光電集中中高端市場的定位，也是其毛利率高的重要原因。

這是因為國際高端鏡頭競爭的是技術、品質和品牌，價格是次要因素;而國內反之，價格卻成為競爭核心因素。

能成為海外優(yōu)質廠商的高端光學鏡頭供應商，力鼎光電產品的品質至關重要：

目前，力鼎光電255°視場角水平魚眼鏡頭、高達1600萬像素的定焦鏡頭、通光達到0.95的星光級變焦鏡頭、長焦短波紅外鏡頭等光學鏡頭產品，都屬于各自細分領域中具有較高技術實現(xiàn)難度、處于行業(yè)領先水平的產品。

力鼎光電能制造出如此多優(yōu)質光學鏡頭，主要是因為其技術水平高，已經(jīng)形成了包括“光學系統(tǒng)的溫漂控制技術”、“光學鏡頭的鬼像、雜散光的分析與控制技術”等六大核心技術。

如制造定焦鏡頭時，由于玻璃鏡片的結構會隨著溫度變化而變化，導致焦距漂移，成像不清晰。力鼎光電運用“光學系統(tǒng)的溫漂控制技術”可提前設置和預防由溫度產生的問題。

如玻璃球面鏡制造水平上，傳統(tǒng)意義上鏡片D/R>1.92被認為是無法加工的鏡片，力鼎光電已能夠實現(xiàn)D/R達到1.98鏡片的研磨;行業(yè)一般認為芯取系數(shù)小于0.08是無法機械芯取加工的，力鼎光電目前已經(jīng)具備了加工芯取系數(shù)0.04鏡片的能力，該技術可以提高材料利用率，減少成本。

巧妙躲避貿易戰(zhàn)

2018年9月18日，美國政府宣布實施對從中國進口的約2，000億美元商品加征關稅的措施，自2018年9月24日起加征關稅稅率為10%，其中，光學鏡頭在此次加征關稅的范圍;

2019年5月10日，美國政府宣布將把2000億美元中國輸美商品關稅從10%上調至25%。截至招股說明書簽署之日，我國光學鏡頭產品直接出口美國的關稅稅率已上升至25%。

圖片標題

力鼎光電對美國客戶銷售模式有兩種，一種是有中間環(huán)節(jié)的EMS，一種是直銷。

貿易戰(zhàn)期間，即2018年1月至2019年6月，力鼎光電對EMS的美國終端客戶銷售突然下滑發(fā)生在2018年6月和2019年2月和3月。

2018年6月，當時貿易戰(zhàn)前景不明確，部分終端廠商采取觀望態(tài)度，后續(xù)月份陸續(xù)恢復正常，并未受到美國加征關稅這一事件嚴重影響。

比如力鼎光電下游終端廠商愛洛(Arlo)，2019年2和3月，其由于自身業(yè)務及新品問題，導致訂單提貨延期或取消，但2019年5和6月份就已逐步恢復。

直銷方面，截至目前，力鼎光電尚未收到美國直銷客戶因中美貿易摩擦，而要求降低光學鏡頭銷售價格的請求或通知。

可見，力鼎光電與其美國客戶的合作關系卻并未受到中美貿易摩擦太多影響，這究竟為何?

力鼎光電不受貿易戰(zhàn)影響的一個原因是其采用EMS模式：將光學鏡頭銷售至非美國地區(qū)的EMS廠商，由EMS廠商完成產品組裝后，銷售給美國地區(qū)的終端廠商，成功避免了貿易戰(zhàn)關稅。

直銷方面，其占總出口比例較少;而且，除Arecont Vision主要生產安防視頻監(jiān)控產品外，其他終端廠商以高端的機器視覺、動作捕捉等專業(yè)產品為主，對光學鏡頭的要求通常也較高。力鼎光電的產品相對于德系、日系光學廠商的同類產品，即使在增加額外相關關稅的情況下，產品價格仍具有較高競爭力。

同時，除日常銷售外，力鼎光電的多款光學鏡頭產品正參與美國終端品牌客戶新產品認證，未出現(xiàn)因中美貿易戰(zhàn)導致銷售障礙。

力鼎光電優(yōu)質的服務也是其在貿易戰(zhàn)期間，還能和眾多美國客戶保持合作的重要原因：

力鼎光電能夠結合客戶下游應用領域特性，針對客戶對產品功能、參數(shù)、特殊應用場景等的個性化需求，快速制定光學鏡頭產品的設計方案，甚至能夠協(xié)助終端客戶完成最終產品設計中的光學成像方案(包括Sensor、DSP芯片等軟硬件選型)，有效幫助客戶提高產品開發(fā)效率，提升最終產品的整體成像質量。

服務客戶是其后續(xù)流程，力鼎光電開發(fā)客戶也技巧性十足：

目前，國際主流圖像傳感器廠商包括索尼(Sony)、豪威(Omni Vision)等，主流圖像數(shù)字信號處理器廠商包括安霸(Ambarella)、豪威(Omni Vision)、海思等。

上述廠商通常會以年度為周期，推出一系列像素更高、圖像性能更好或更具性價比的圖像傳感器和圖像數(shù)字信號處理器，部分終端品牌廠商也會根據(jù)上游主流廠商更新情況，適時更新電子產品。

目前，力鼎光電已經(jīng)與國際主流傳感器廠商和圖像信號處理廠商，形成了良好合作關系，通常會根據(jù)上述廠商推出的最新系列圖像傳感器型號和規(guī)格，快速開發(fā)出能夠適合量產的光學鏡頭產品。

在向客戶推介新產品時，力鼎光電就以此為亮點吸引客戶，因為能配套最新產品也是下游廠商選擇光學鏡頭供應商的重要考量部分。

過去，力鼎光電出口中高端產品，因此，毛利率國內可比公司第一。即使在貿易戰(zhàn)極度不利的情況下，力鼎光電依舊沒有丟失美國客戶，營收依舊保持快速增長，從2016年的2.39億，增至2018年的5.26億，年均復合增長48.35%。未來，力鼎光電憑借其優(yōu)質產品和銷售和服務的靈活性，將不斷擴大中國光學鏡頭在世界的影響力。