據(jù)路透社消息稱，美國參議院于5月20日(本周三)通過《外國公司問責(zé)法案》，恐阻止中國企業(yè)在美國證券交易所上市。若不遵守美國的透明化審查標(biāo)準(zhǔn)，中國企業(yè)可能被迫放棄在美國發(fā)行股票或募集資金。

這項(xiàng)法案由共和黨參議員John Kennedy與民主黨參議員Chris Van Hollen聯(lián)合發(fā)起，目前在參議院獲得一致通過。然而，這一法案若要最終成為法律被頒布，則還需通過兩道關(guān)卡——在眾議院得到超過半數(shù)的贊同票，并由總統(tǒng)簽署。

美國參議院來勢(shì)洶洶，中概股應(yīng)聲下跌。消息發(fā)布后，在美國上市的中資企業(yè)股票小幅跌落，百度、愛奇藝、阿里巴巴跌幅介于0.2%-5.4%之間。

但是，該法案的核心論點(diǎn)是什么?是否真的會(huì)勸退中概股在美國上市?中美關(guān)系日益緊張之際，美國近日層出不窮的舉措或令華爾街的中國企業(yè)應(yīng)接不暇，而他們又會(huì)選擇如何突圍呢?

監(jiān)管法案意在中概股

根據(jù)《外國公司問責(zé)法案》規(guī)定，如果一家公司連續(xù)三年未達(dá)到美國上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)( Public Company Accounting Oversight Board，簡稱PCAOB)的審計(jì)要求，那么該公司所發(fā)行的股票將被禁止在美國證券交易所交易。這項(xiàng)法案同時(shí)要求上市公司披露它是否為外國政府所有或控股。

美國上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì) (PCAOB)是一家非營利性機(jī)構(gòu)，隸屬于美國證券交易委員會(huì)(Securities and Exchange Commission，簡稱SEC)，負(fù)責(zé)監(jiān)督所有美國上市公司的審計(jì)工作，旨在為投資者提供真實(shí)有效的獨(dú)立審查報(bào)告。

這項(xiàng)法案的初衷在于保護(hù)美國股民的權(quán)益，保證他們免于在股票市場被欺詐。Chris Van Hollen在參議院推廣自己的議案時(shí)陳詞如下：

“當(dāng)我們正在經(jīng)歷由新冠疫情帶來的經(jīng)濟(jì)下行與動(dòng)蕩之時(shí)，保護(hù)主流投資者的任務(wù)顯得尤為重要。長期而來，中國企業(yè)通過忽視美國報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)以誤導(dǎo)我們的投資者。所有上市公司都應(yīng)該適用于同樣的準(zhǔn)則，這項(xiàng)法案將營造一個(gè)公平競爭的環(huán)境，給予投資者所需的透明度以作出理性決策。”

雖然法案本身適用于所有在美國上市募資的外國公司，但John Kennedy毫不諱言，這項(xiàng)法案尤其是針對(duì)中國而設(shè)立。他在推特上表示，“我們不能讓外國企業(yè)對(duì)于美國退休基金的威脅植根于證券交易所之中。”

此外，為了讓自己的提案獲得更多的票數(shù)，他在參議院陳詞如下：

“美國證券交易委員會(huì)長期致力于保護(hù)美國股民免于被美國公司欺詐。但荒謬的是，我們竟然給予中國公司可乘之機(jī)來利用這些將退休金和助學(xué)貸款投入股市的美國公民，只因我們沒有堅(jiān)持審查他們的賬務(wù)。”

中美博弈下的證券戰(zhàn)場

這項(xiàng)法案爭議的核心在于，中國不愿意讓美國上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)對(duì)在美上市的中國公司的審計(jì)記錄做例行檢查。John Kennedy指出，這對(duì)于美國股民意味著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?011年近乎11%的證券集體訴訟案指控中資企業(yè)在金融文件中歪曲事實(shí)。

美國的疑慮并非空穴來風(fēng)，中概股的造假問題確實(shí)成謎。據(jù)Fortune報(bào)道，4月2日，瑞幸咖啡承認(rèn)其COO劉劍及下屬參與財(cái)務(wù)造假，虛增交易22億元;4月7日，一份來自Wolfpack Research的研究報(bào)告指控愛奇藝虛增80-130億業(yè)績，導(dǎo)致愛奇藝股價(jià)開盤跳水一度跌逾12%;4月7日到4月14日，在線教育企業(yè)跟誰學(xué)兩度遭做空質(zhì)疑，創(chuàng)始人陳向東回應(yīng)稱“一派胡言，清者自清，” 并公開了公司2019年財(cái)報(bào)，然而股價(jià)的跌幅依然超過15%。

盡管中國上市公司在財(cái)務(wù)問題上混沌不明，但《外國公司問責(zé)法案》的提出離不開中美緊張局勢(shì)的再度升級(jí)。中美貿(mào)易戰(zhàn)加上新冠疫情的沖擊，中美關(guān)系近日來降至冰點(diǎn)，而美國對(duì)于中國科技公司的不信任，已繼續(xù)延燒至證券交易所。

4月23日，美國證券交易委員會(huì)(SEC)主席Jay Clayton曾接受Fox Business Network采訪時(shí)稱，中國公司可能在信息披露上有所保留，因此投資者近期在調(diào)整倉位時(shí)，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。這表示美國對(duì)于中概股的疑慮日益加深，尤其是在瑞幸咖啡爆雷以后。

美國對(duì)于中概股長期不信任，以瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假為導(dǎo)火索，一系列針對(duì)中概股的制裁接踵而來。上周，白宮指示負(fù)責(zé)監(jiān)管數(shù)十億聯(lián)邦退休儲(chǔ)蓄的機(jī)構(gòu)停止投資中國企業(yè)的計(jì)劃。美國勞工部長Eugene Scalia警告說，當(dāng)時(shí)的這項(xiàng)計(jì)劃將把“數(shù)十億美元的退休儲(chǔ)蓄投入對(duì)美國國家安全構(gòu)成威脅的高風(fēng)險(xiǎn)公司。”

倫敦或?qū)⑻娲~約?

按照美國的立法程序，《外國公司問責(zé)法案》目前只在參議院獲得通過，真正落地仍需其他程序。下一步它將在眾議院進(jìn)行表決，只有獲得半數(shù)以上的支持，該法案才會(huì)被送交到白宮。當(dāng)總統(tǒng)簽字后，該法案才會(huì)正式成為美國法律。

若該法案被正式立法，未來所有在美國公開發(fā)行股票的公司都需要接受來自上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)的審查。

前政府貿(mào)易顧問Clete Willems支持這項(xiàng)立法，他在接受CNBC采訪時(shí)表示：“希望這是對(duì)中國企業(yè)的一個(gè)警鐘，使中國與世界其他地區(qū)遵守一致的規(guī)則，并推動(dòng)其公司的審計(jì)透明化。“

中美貿(mào)易理事會(huì)政府關(guān)系總監(jiān)Anna Ashton表示，要求中國在美上市企業(yè)遵守同其他公司一致的透明化準(zhǔn)則看似合理，但是這將使中國企業(yè)違反國家保密法則，中美兩項(xiàng)法律將會(huì)處于矛盾之中。“為了遵守美國的這項(xiàng)法案，中國企業(yè)無可避免地將會(huì)打破其政府所制定的國家保密法則。”

美國的立法尚在醞釀之中，法律的落地執(zhí)行仍需時(shí)間。但是，在中美對(duì)峙日益緊張的大局之下，美國已顯現(xiàn)太多的跡象將針對(duì)中概股出臺(tái)相關(guān)法令。中概股在下一步將何去何從?

倫敦證券交易所似乎是中國企業(yè)在美國持續(xù)“圍堵”之下的選擇，目前僅有很小一部分企業(yè)在倫敦交易所上市，卻共有196家中國企業(yè)在納斯達(dá)克或紐約證券交易所上市，其中包括大部分知名的科技巨頭，如阿里巴巴、百度和京東。

根據(jù)南華早報(bào)報(bào)道，中國正在推動(dòng)國內(nèi)企業(yè)赴倫敦上市。曾被暫時(shí)擱置的“滬倫通”計(jì)劃正在復(fù)蘇之中，中國將核準(zhǔn)部分上市公司，以全球存托憑證(GDR)的方式通過倫交所與上交所的合作關(guān)系，在倫敦掛牌上市。

路透社最新消息表示，在中美關(guān)系的緊張局勢(shì)下，百度將考慮撤出納斯達(dá)克，而選擇回到離中國更近的交易所。不過，百度向新浪科技回應(yīng)：(退市)相關(guān)說法系謠言。