中國(guó)企業(yè)可能被迫放棄在美國(guó)發(fā)行股票或募集資金

據(jù)路透社消息稱(chēng)，美國(guó)參議院于5月20日(本周三)通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，恐阻止中國(guó)企業(yè)在美國(guó)證券交易所上市。若不遵守美國(guó)的透明化審查標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)企業(yè)可能被迫放棄在美國(guó)發(fā)行股票或募集資金。

這項(xiàng)法案由共和黨參議員John Kennedy與民主黨參議員Chris Van Hollen聯(lián)合發(fā)起，目前在參議院獲得一致通過(guò)。然而，這一法案若要最終成為法律被頒布，則還需通過(guò)兩道關(guān)卡——在眾議院得到超過(guò)半數(shù)的贊同票，并由總統(tǒng)簽署。

美國(guó)參議院來(lái)勢(shì)洶洶，中概股應(yīng)聲下跌。消息發(fā)布后，在美國(guó)上市的中資企業(yè)股票小幅跌落，百度、愛(ài)奇藝、阿里巴巴跌幅介于0.2%-5.4%之間。

但是，該法案的核心論點(diǎn)是什么?是否真的會(huì)勸退中概股在美國(guó)上市?中美關(guān)系日益緊張之際，美國(guó)近日層出不窮的舉措或令華爾街的中國(guó)企業(yè)應(yīng)接不暇，而他們又會(huì)選擇如何突圍呢?

監(jiān)管法案意在中概股

根據(jù)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》規(guī)定，如果一家公司連續(xù)三年未達(dá)到美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)( Public Company Accounting Oversight Board，簡(jiǎn)稱(chēng)PCAOB)的審計(jì)要求，那么該公司所發(fā)行的股票將被禁止在美國(guó)證券交易所交易。這項(xiàng)法案同時(shí)要求上市公司披露它是否為外國(guó)政府所有或控股。

美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì) (PCAOB)是一家非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，隸屬于美國(guó)證券交易委員會(huì)(Securities and Exchange Commission，簡(jiǎn)稱(chēng)SEC)，負(fù)責(zé)監(jiān)督所有美國(guó)上市公司的審計(jì)工作，旨在為投資者提供真實(shí)有效的獨(dú)立審查報(bào)告。

這項(xiàng)法案的初衷在于保護(hù)美國(guó)股民的權(quán)益，保證他們免于在股票市場(chǎng)被欺詐。Chris Van Hollen在參議院推廣自己的議案時(shí)陳詞如下：

“當(dāng)我們正在經(jīng)歷由新冠疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行與動(dòng)蕩之時(shí)，保護(hù)主流投資者的任務(wù)顯得尤為重要。長(zhǎng)期而來(lái)，中國(guó)企業(yè)通過(guò)忽視美國(guó)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)以誤導(dǎo)我們的投資者。所有上市公司都應(yīng)該適用于同樣的準(zhǔn)則，這項(xiàng)法案將營(yíng)造一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，給予投資者所需的透明度以作出理性決策。”

雖然法案本身適用于所有在美國(guó)上市募資的外國(guó)公司，但John Kennedy毫不諱言，這項(xiàng)法案尤其是針對(duì)中國(guó)而設(shè)立。他在推特上表示，“我們不能讓外國(guó)企業(yè)對(duì)于美國(guó)退休基金的威脅植根于證券交易所之中。”

此外，為了讓自己的提案獲得更多的票數(shù)，他在參議院陳詞如下：

“美國(guó)證券交易委員會(huì)長(zhǎng)期致力于保護(hù)美國(guó)股民免于被美國(guó)公司欺詐。但荒謬的是，我們竟然給予中國(guó)公司可乘之機(jī)來(lái)利用這些將退休金和助學(xué)貸款投入股市的美國(guó)公民，只因我們沒(méi)有堅(jiān)持審查他們的賬務(wù)。”

中美博弈下的證券戰(zhàn)場(chǎng)

這項(xiàng)法案爭(zhēng)議的核心在于，中國(guó)不愿意讓美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)對(duì)在美上市的中國(guó)公司的審計(jì)記錄做例行檢查。John Kennedy指出，這對(duì)于美國(guó)股民意味著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?011年近乎11%的證券集體訴訟案指控中資企業(yè)在金融文件中歪曲事實(shí)。

美國(guó)的疑慮并非空穴來(lái)風(fēng)，中概股的造假問(wèn)題確實(shí)成謎。據(jù)Fortune報(bào)道，4月2日，瑞幸咖啡承認(rèn)其COO劉劍及下屬參與財(cái)務(wù)造假，虛增交易22億元;4月7日，一份來(lái)自Wolfpack Research的研究報(bào)告指控愛(ài)奇藝虛增80-130億業(yè)績(jī)，導(dǎo)致愛(ài)奇藝股價(jià)開(kāi)盤(pán)跳水一度跌逾12%;4月7日到4月14日，在線教育企業(yè)跟誰(shuí)學(xué)兩度遭做空質(zhì)疑，創(chuàng)始人陳向東回應(yīng)稱(chēng)“一派胡言，清者自清，” 并公開(kāi)了公司2019年財(cái)報(bào)，然而股價(jià)的跌幅依然超過(guò)15%。

盡管中國(guó)上市公司在財(cái)務(wù)問(wèn)題上混沌不明，但《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》的提出離不開(kāi)中美緊張局勢(shì)的再度升級(jí)。中美貿(mào)易戰(zhàn)加上新冠疫情的沖擊，中美關(guān)系近日來(lái)降至冰點(diǎn)，而美國(guó)對(duì)于中國(guó)科技公司的不信任，已繼續(xù)延燒至證券交易所。

4月23日，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)主席Jay Clayton曾接受Fox Business Network采訪時(shí)稱(chēng)，中國(guó)公司可能在信息披露上有所保留，因此投資者近期在調(diào)整倉(cāng)位時(shí)，不要將資金投入在美國(guó)上市的中國(guó)公司股票。這表示美國(guó)對(duì)于中概股的疑慮日益加深，尤其是在瑞幸咖啡爆雷以后。

美國(guó)對(duì)于中概股長(zhǎng)期不信任，以瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假為導(dǎo)火索，一系列針對(duì)中概股的制裁接踵而來(lái)。上周，白宮指示負(fù)責(zé)監(jiān)管數(shù)十億聯(lián)邦退休儲(chǔ)蓄的機(jī)構(gòu)停止投資中國(guó)企業(yè)的計(jì)劃。美國(guó)勞工部長(zhǎng)Eugene Scalia警告說(shuō)，當(dāng)時(shí)的這項(xiàng)計(jì)劃將把“數(shù)十億美元的退休儲(chǔ)蓄投入對(duì)美國(guó)國(guó)家安全構(gòu)成威脅的高風(fēng)險(xiǎn)公司。”

倫敦或?qū)⑻娲~約?

按照美國(guó)的立法程序，《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》目前只在參議院獲得通過(guò)，真正落地仍需其他程序。下一步它將在眾議院進(jìn)行表決，只有獲得半數(shù)以上的支持，該法案才會(huì)被送交到白宮。當(dāng)總統(tǒng)簽字后，該法案才會(huì)正式成為美國(guó)法律。

若該法案被正式立法，未來(lái)所有在美國(guó)公開(kāi)發(fā)行股票的公司都需要接受來(lái)自上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)的審查。

前政府貿(mào)易顧問(wèn)Clete Willems支持這項(xiàng)立法，他在接受CNBC采訪時(shí)表示：“希望這是對(duì)中國(guó)企業(yè)的一個(gè)警鐘，使中國(guó)與世界其他地區(qū)遵守一致的規(guī)則，并推動(dòng)其公司的審計(jì)透明化。“

中美貿(mào)易理事會(huì)政府關(guān)系總監(jiān)Anna Ashton表示，要求中國(guó)在美上市企業(yè)遵守同其他公司一致的透明化準(zhǔn)則看似合理，但是這將使中國(guó)企業(yè)違反國(guó)家保密法則，中美兩項(xiàng)法律將會(huì)處于矛盾之中。“為了遵守美國(guó)的這項(xiàng)法案，中國(guó)企業(yè)無(wú)可避免地將會(huì)打破其政府所制定的國(guó)家保密法則。”

美國(guó)的立法尚在醞釀之中，法律的落地執(zhí)行仍需時(shí)間。但是，在中美對(duì)峙日益緊張的大局之下，美國(guó)已顯現(xiàn)太多的跡象將針對(duì)中概股出臺(tái)相關(guān)法令。中概股在下一步將何去何從?

倫敦證券交易所似乎是中國(guó)企業(yè)在美國(guó)持續(xù)“圍堵”之下的選擇，目前僅有很小一部分企業(yè)在倫敦交易所上市，卻共有196家中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克或紐約證券交易所上市，其中包括大部分知名的科技巨頭，如阿里巴巴、百度和京東。

根據(jù)南華早報(bào)報(bào)道，中國(guó)正在推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)赴倫敦上市。曾被暫時(shí)擱置的“滬倫通”計(jì)劃正在復(fù)蘇之中，中國(guó)將核準(zhǔn)部分上市公司，以全球存托憑證(GDR)的方式通過(guò)倫交所與上交所的合作關(guān)系，在倫敦掛牌上市。

路透社最新消息表示，在中美關(guān)系的緊張局勢(shì)下，百度將考慮撤出納斯達(dá)克，而選擇回到離中國(guó)更近的交易所。不過(guò)，百度向新浪科技回應(yīng)：(退市)相關(guān)說(shuō)法系謠言。