科技改變生活 · 科技引領未來
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前段時間，快手在港交所順利上市，市值突破萬億，成功改寫中國互聯網公司格局。上市當日，潘亂、金葉宸、莊明浩、李天華等互聯網業界大牛與投資界大佬一道在視頻號直播，分享他們對快手IPO的看法，以及“短視頻+直播”吸引資本的邏輯。本文為當晚直播總結
前段時間，快手在港交所順利上市，市值突破萬億，成功改寫中國互聯網公司格局。上市當日，潘亂、金葉宸、莊明浩、李天華等互聯網業界大牛與投資界大佬一道在視頻號直播，分享他們對快手IPO的看法，以及“短視頻+直播”吸引資本的邏輯。本文為當晚直播總結，共4888字，希望能對你有所幫助。
2021年2月5日，“短視頻第一股”快手登陸港交所。
當日晚間，針對快手IPO，知名科技評論作者潘亂發起了一場直播，與知名科技自媒體紅沙發撰稿人金葉宸、前百度P9架構師李天華、前經緯中國投資人莊明浩、DCM 投資副總裁胡博予等互聯網業界以及投資界大佬一道，隔空“圍爐夜談”，分享了他們對快手IPO的看法，以及“短視頻+直播”吸引資本的邏輯。
下面，5000字超長精煉口述獻上：
一、為什么快手的股價這么高？
潘亂：昨天快手沒上市的時候，莊明浩在群里發了一句話，我覺得特別好。他說大家對于很多事情還沒有統一，但唯獨對價格這點達成了一個充分的共識。今天快手IPO開盤兩分鐘，價格就直接從110飆到了330，超額認購應該是一千多倍，散戶資金好像凍結了超過一萬億。這樣樣都是歷史新高。現在，快手一萬億這個市值，超相當于1/3的茅臺，1/5的阿里，1/6的騰訊，小米網易的總和，然后是三個半的B站，9個愛奇藝，14個微博，還相當于整個A股傳媒的市值總和。
莊明浩：市場的熱情著實讓我有些震驚，但這種超大型公司的上市，他背后其實代表了一些東西的，快手還不是結束，馬上可能還會有更大的，一個時代要來了。
李天華：快手2000億美金的估值，我個人覺得基本上把一年內的增長空間吃得差不多了，但是快手的想象空間還是很大的。過去互聯網的發展周期證明了一件事：一個超級平臺做到3億日活時，不管是信息網、產業網還是媒體網，都有巨大的空間。
要問快手2000億美金到底估值合不合理，舉個最簡單的例子：快手未上市前，B站是一個5000萬日活、2.2億左右月活的產品，可以估到500億美金。快手去年是2.8億日活，7億月活的App，按照這個倍數來換算一下，那么2000億美金市值完全合理。
二、快手的廣告空間前景幾何？
李天華：按現在的日活水平看，對標百度過去十年每天2.5億到3億的用戶收入區間，那么快手現在廣告費可以達到一天一個多億，尤其是在快手日活比手機百度多一個億的情況下，快手廣告變現空間仍然很大。
三、現在互聯網大趨勢想要什么樣的內容平臺？
李天華：我們考慮一個平臺未來的增長趨勢時，預測它到底能賺多少錢、能長到什么樣的規模，需要看清楚它是賺大環境的錢，還是賺本身業務的錢，也就是看清楚這個錢是從哪來的。
我認為，平臺做完“有趣”的內容后就會開始做“有價值”的內容，這是幫助平臺留存用戶長周期非常有效的一個核心法則。從這個邏輯來說，各個平臺未來三到五年的核心戰略都會聚焦到泛知識上，我相信快手也一樣。
現在要問：泛知識到底有多大盤子？
短期來說，每天有300%—500%的增長，跟2015年短視頻的快速滲透是一樣的，這就意味著泛知識每年下來可以達到幾千億的盤子，未來五年可以達到上萬億，基本是這樣一個區間。快手的高日活在這方面機會很大。
舉個最簡單的例子：網易精品課在去年8月份的時候收入還沒有現在這么快，現在個體從一個月幾十萬收入迅速做到了一個月幾千萬的收入，這放在以前都不敢想。現在個體化經濟崛起，從一個單向化經濟過渡到一個多向化的經濟，五年前我們說個體公司一年干個五六百億是不可能的，現在200億300億的很常見，李佳琦或薇婭這類，一年有20億的純利。
其實現在知識創作者的空間也很大，能夠賺幾千萬甚至幾個億。所以泛知識對快手來說絕對是一個非常大的蛋糕，因為快手有高日活用戶，還有這么多有才華的優質創作者。因為人才的趨勢先于市場的趨勢，我相信快手一定會做的越來越好。
另一個空間就是輕消費。我們能看到快手現在一個很重的業務，就是電商，但快手在這方面特別克制，沒有做蛋糕的收割，一直在放水養魚。快手是唯一一個私域流量運轉的相對比較安全的一個平臺，所以KOL在這里有非常多的紅利。
你能看到現在，A股上有很多賣一個雞肉丸子，一年30億到40億流水，可以估個千億人民幣的公司，這只是一個單品。未來很多新消費的品牌、單品如果被快手綁定了，它一定能出來更多的空間。
四、短視頻市場會形成壟斷嗎？
金葉宸：壟斷問題看的是不同的短視頻平臺的集中度，目前看來頭部幾家的集中度情況越來越明顯。抖音、快手、視頻號組成第一梯隊，和第二梯隊的差距在拉開。
視頻號去年有一個快速的增長，DAU超過3個億，但大部分增長的用戶不是抖音也不是快手的用戶，同時它新增用戶與存量用戶的純粘合度都非常低，時長也一樣。這說明市場仍然是增量市場，這就很難說誰壟斷。然后從業務上看，抖音和快手兩家的業務都比較復雜，業務復雜度越高就不太能被“擊潰”，也就不太可能短期一家獨大，頭部三家的拉鋸戰應該會持續很長時間。
李天華：內容分發永遠不可能被一家壟斷，他是頭部效應有特點的一個業務類型，不同平臺所占據的品類本質不一樣，在每個人心目中的心智地位也不一樣。所以要再做一個快手，從快手的品類去打是很難的，不可復制，因為快手是內生力量成長，和百度貼吧一樣，不是由外部策略運營出來的一個業務，符合大自然的工作原理。
在中國互聯網歷史上，過了3億日活的APP，沒有短時間內崩塌的，因為它已經兼具了規模效應。
另一個，絕對的壟斷只有通過網絡效應才能做到。事實證明網絡的效應指數比規模效應的指數更大，近幾年來成長起來的凡是過百億美金、千億美金的公司，全是網絡效應加規模效應雙重疊加做起來的業務，無一例外。這是因為網絡從線上化過渡到密度化，再到現在功能化的過渡階段，個體的力量無限被放大，所以導致的個體可以迅速帶動很多影響。
金葉宸：快手在網絡效應這方面一直是被低估的，只是我們沒有辦法找到一個非常均衡的模型去評估。比如快手那么多用戶的雙向關注、雙向互動，是否就轉化成了長期留存？抖音說他也有，但他靠的是大量的內容和非常高效率的推薦算法。看數據兩個數字一樣，但它背后折射出來的邏輯或者長期運營哲學完全不一樣，雖然都是留存，但反映的不是同一種用戶價值。
快手為什么搞8.0的升級？
我第一反應是快手想賣廣告——因為沒辦法，資本市場看問題比較短平快，比較直接，就是看你有多少收入規模，你有多少月活，你有多少時長。所以快手要放大規模效應的部分，讓人們都能看見，也就是說證明自己有規模效應，但不等于說快手網絡效應部分的價值就被正確的評估了。
五、內容分發平臺應該遵循什么邏輯？
李天華：內容型分發的平臺，其實如果以內容來定位，把內容高效率分發出去，它是有一個核心的產品價值鏈，就是四個元素，一個是生產，一個是分發，一個是消費，一個是變現，構成一個閉環。你生產的越多越好，你分發的才會越多越好，你消費的才會越久越長，那你變現才有可能越多越好越大，你才有可能貼補給更多生產者去賦能。任何一個內容分發平臺都是首先要尊重這個規律，所以你的起點一定是供給側。
莊明浩：如果我們把抖音每天一百個最大熱門的視頻拉出來，然后把快手的也一樣拉出來，你會發現最近一段時間他們的經營程度在越來越像。快手也在增強跟補強自己在內容品類上的這些差距，這是很現實的問題。但是反過來講，補強的同時，抖音沒有辦法去補快手原來那個原生態的東西，所以樂觀的人認為這可能是快手的根據地，悲觀的用戶會覺得未來兩家越來越像。
六、快手的價值觀是公平普惠，為什么還是會被家族裹挾？
金葉辰：快手的家族早就不是一個當下的問題了，它完全是一個歷史問題，2018年說這個事還差不多，現在早就不是問題。這個問題在8.0改版之前就已經解決的差不多了，只是流量上抓手不夠，所以效率不夠高，但8.0之后這個問題在我看來就已經全部解決了。
從數據上來看，18年快手上超過千萬粉的大V只有60人，但到了2020年，僅一年新增的粉絲超過1000萬的就有100多個。
莊明浩：抖音是故意不會讓頭部大V長得特別大，你會發現那些3000萬粉絲的大V的視頻我們已經很少刷到了。但快手在最早是沒有做這種控制和操作的。自然有人會通過他的方式往前再邁一步，就是說，在你平臺選擇了天之道的時候，必然會有人幫你行使人之道。
但是今天這個時間點，我們看看數據，快手最新更新的GMV是3000億，而我們把所有這些六大家族的GMV放一起，也就6%、7%，還有什么好說的。而且今天快手敲鐘，找了一個電商的用戶，叫羋姐，不是六大家族里的任何人，所以官方態度也很明顯。
七、快手的起點是什么樣的？
DCM胡博予：2014年4、5月份的時候接觸到這個項目，當時我們看的時候快手大概只有90萬的DAU，但是它有一個好處，就是它一直在進步，你看它2月-4月的數據，會發現次月留存、次周留存都在快速的上升，然后時長也是，時長可能是從18、19分鐘漲到28分鐘。你現在聽到這個時長肯定覺得很短，當時2014年看到一個日時長28分鐘的APP還是很少見的，
我們就去看到底是什么原因導致它的時長變長、留存變好？結果就發現就是它變大了。
我們算了一下它的日新增用戶跟它的日活用戶，基本上是差不多3%的這樣一個比例，就是你是100萬的日活就有3萬的新增，1000萬的日活就有30萬的新增。你到了2000萬日活，就有60萬的新增。就這么一個比例。
而今天看DCM的這一筆投資，應該是DCM有史以來最賺錢的項目——投了1500美金，換來130億美金市值的回報。
八、極速版是大公司的增長黑客嗎？
潘亂：剛剛DCM說快手的新增一開始是1000萬新增對應30萬日活，2000萬對應60萬，現在還是嗎？
DCM胡博予：基本沒變。
潘亂：但今天它又有一個問題，你像今天互聯網用戶他手機都不長了，都被大家來來回回洗過好幾遍了。這個新增換日活還能繼續下去嗎？
DCM胡博予：會啊，每年都會有兩次換機潮，每年都會有一些新的K12人群擁有手機，所以這個都是機會。
李天華：而且還有一種方式，就是做版本進攻，我主APP洗過你很多遍了，那我就換個身份讓你再裝到手機里。
潘亂：你說到這個我想問問，怎么看極速版呢？過去一年增長最快的app應該就是快手極速版了。
李天華：說白了就是lite版本的投放成本比主app的低，ROI更高。而且它搶的是抖音的存量用戶。
九、快手游戲能分走市場的大蛋糕嗎？
莊明浩：我覺得快手游戲相對字節游戲要更穩定一點，當然反過來講它可能沒有那么激進，它在嘗試各種各樣的可能，小游戲瀏覽平臺，輕度、休閑，甚至簽約一些重度產品，甚至做投資，我覺得從策略上來講，今天這個時間點對于任何一個平臺來講，游戲這件事情策略的豐富程度大概都是這樣子的。但是從業務的延展性來講，游戲又是一個最最不確定的事情。
當然這并不代表快手游戲未來會做的很好，也并不代表頭條做不出來游戲，只是從現階段跟過去這一段時間的發展來講，我相對覺得快手在游戲上的策略相對比較穩定，并且它招的人我覺得也還行，相對于頭條這種不擇手段，慢無目的的亂弄，我覺得我更喜歡前者快手的這種方式。
金葉宸：相較之下，快手確實沒有那么被關注，然后導致它其實空間也更大。而且我一直有一個長期的觀點，就是我認為游戲這個業務雖然不穩定，但是它只要持續投入錢，并且給到足夠多的自由度，它是個藝術作品，你給到足夠多的自由度給到制作人，理論上自研的游戲，就是到時間就一定會有，這是概率問題了，就是看耐性。
十、快手是時代機遇的產物
潘亂：2018年的時候美團上市，我在現場，我印象比較深的就是王興他說了一句話，感謝喬布斯。很少有人在微信上說感謝別的CEO，而且感謝一個已經去世的人。的確應該感謝喬布斯呀，沒有智能手機哪有OBS，沒有智能手機哪有推薦使用場景？攝像頭變成人人可用的記錄設備，把所有人都聯結在了網上。
你像過去十年，在人跟信息連接這個領域里面，其實最大的機會在我看來就是兩個，第一個就是信息怎么組織，明顯的就是從搜索變到了推薦。另外一個就是內容怎么生產，就是從圖文變向短視頻。
而這兩個，快手都剛剛好卡上了。
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高熙