菜鳥理財研究院：宏觀與金融數據雙反彈，4000點大關不是夢?

進入3月，全球貨幣收緊周期出現急剎車跡象，美聯儲放出降息傳言，歐央行也表示將暫停收緊，甚至不排除有新的量化寬松政策出現。而在國內，一季度末，央行重提“把好貨幣供給總閘門”基調，而且刪減“加大逆周期調節的力度”說法，中國此輪降準周期或已結束。從近期央行縮表的行為來看，今年貨幣政策邊際收緊的可能性較大。

M1與M2增速同時出現反彈，實際購買力和潛在購買力均出現增長，而且居民和企業的終端需求有所改善，也就是資金進入實體體系循環意愿增強。在票據融資被嚴控的情況下，社會融資規模增量仍出現大幅增長，尤其是民營企業融資意愿明顯增加，融資結構得到改善，而且表外轉表內跡象明顯。

菜鳥理財研究院宏觀分析師認為, 總體來看，結構性寬信用已取得一定的成效，住戶部門中長期貸款意愿明顯，對房價形成了一定的筑底和上漲動力, 民營企業貸款意愿增強，重點仍是后期利潤環境是否得到改善。

3月進出口分化比較明顯，出口出現反彈，進口繼續下滑。剔除季節因素的影響，出口依然偏弱，而且反彈也存在暫時現象。

今年擾動外貿數據的重點在外部需求壓力，尤其是歐洲需求下行壓力較大。雖然中美貿易談判出現暫時緩和，但是全球貿易壁壘并沒有消除，而且美歐也陷入貿易爭端。長期來看，出口壓力仍然較大。

在股市方面，全球經濟放緩的預期再次對歐美股市產生沖擊。

短期來看，美股存在一定的調整風險, 歐美PMI數據的超預期下行和美債收益率的倒掛又進一步加深了市場對全球經濟放緩的擔憂。今年2月至3月中旬，A股在投資者活躍度提升、科創板持續推進的背景下不斷走高。

A股市場2019年第一季度，給各位投資人展露新牛市的曙光，一季度滬指漲幅超過20%，最高一度站在3100的高點。接下下,估計大家最關心問題莫過于：現在的市場到底是屬于牛市初段，還是熊市反彈?

隨著各項改革加速推進，增長動力正在發生變化，過去我們依賴于人口紅利、外貿出口和投資等增長動力支撐，而未來增長動力將主要來自于改革紅利和科技創新等， 科創板的快速推進和大規模的減稅降費亦將為企業的盈利增長提供新的支持。

菜鳥理財研究院基金分析師認為, 市場已經大概率進入牛市初期, 經歷過一季度的快速估值修復后，二季度 A股大概率迎來震蕩整理，全年將呈現震蕩上行的趨勢。

在銀行理財方面，繼2月銀行理財產品量價齊跌后，3月以來發行量逐漸回暖，但收益率方面“寒意”依舊。菜鳥理財研究院銀行分析師表示，銀行理財收益率連續12個月下跌，已創下了22個月以來的最低值。

在考核壓力和流動性收緊的形勢下，愿意高成本攬存的銀行紛紛提高大額存單年化利率，使得大額存單的收益較為凸顯，甚至超過部分銀行的理財產品。

受跨季市場流動性收緊的影響，近兩周市場利率明顯上升，互聯網寶寶收益率也大幅反彈。其中，銀行系和基金系寶寶平均七日年化收益率分別為2.92%、2.91%。

但菜鳥理財研究院銀行分析師認為，季末節點過后，市場利率大概率會回落，互聯網寶寶收益率或將再次迎來下行趨勢。

值得注意的是，大型商業銀行的3年期和5年期利率倒掛明顯。一些大型商業銀行的3年期和5年期利率相同，而另有一些銀行的3年期定存利率明顯高于5年期定存利率。

在P2P方面，截止至2019年3月，網貸行業正常運營的P2P平臺數量減少至1022家，減少趨勢呈平緩勢態，平臺數量相對穩定。月成交量基本呈現下降的趨勢, 目前大概維持在1000億元上下。

P2P網貸試點備案方案的流出引發全行業的關注，明面上看是給備案的完成限定了明確的時間點。但方案中對區域性和全國性機構的劃分，對網貸平臺實繳注冊資本、一般風險準備金、風險補償金的要求，對平臺股東和高管的資質要求，以及對投資者投資限額及證明文件的要求等，從實際層面來看都是難以完成的。所以在短時間內，備案或不會有較大進展，不會存在大批量備案的情況。

菜鳥理財研究院網貸分析師認為, 雖然試點備案方案逐漸明朗，部分城市也已經啟動行政核查工作，但當下的網貸環境較不明朗，不確定性仍然存在。

從長遠來看，網貸行業有將面臨諸多挑戰，但可以預見的是,幫助平臺良性清退、嚴懲惡意逃廢債行為無疑也將是監管此后的工作重心。

對于風險承受能力較弱的投資者而言，在當下選擇觀望是比較恰當的選擇;風險承受能力較強的投資者，也應該保持對風險足夠的敬畏。

本文內容均出自“菜鳥理財研究院4月研報”，如需了解更詳細的內容，可于菜鳥理財平臺獲取相關信息。

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