文：劉志剛@互聯(lián)網(wǎng)江湖主編

在4月9日的世界移動通信大會上，全球首款柔性屏腕機努比亞阿爾法迎來首銷。據(jù)了解，努比亞阿爾法是全球首款可以量產(chǎn)的柔性屏設(shè)備，通過僅有0.1mm厚度的新型柔性玻璃屏的運用，努比亞阿爾法的4英寸柔性大屏不僅具備960*192高分辨率，即便在強光下也有清晰可見的高亮度，以及高色域度與高對比度。

作為努比亞柔性屏系列產(chǎn)品的供應(yīng)商，最近一段時間內(nèi)京東方可謂是炙手可熱。自身生產(chǎn)的柔性屏不僅頻頻出現(xiàn)在華為、oppo、努比亞等最新發(fā)布的產(chǎn)品上，在資本市場上其股價更是擺脫了長久以來的低迷，面板之王又再度卷土重來了嗎？

屌絲逆襲之后的京東方，如今儼然陷入瓶頸

最近幾年，京東方的業(yè)績和股價可以說是像坐著過山車一樣。京東方創(chuàng)立于1993年四月份，原名叫北京電子管廠子，隸屬于北京國資委，主營業(yè)務(wù)一直是顯示器件。在早期，伴隨著國內(nèi)彩電業(yè)的發(fā)展，企業(yè)效益也一直是越來越好。到了2000年，正式登陸深交所，募集資金達到了9.7億人民幣。這在當(dāng)時已經(jīng)是不小的規(guī)模。

而后在2003年，隨著面板市場價格的極度低迷，韓國現(xiàn)代集團由于現(xiàn)金流斷裂，率先倒閉。京東方看準(zhǔn)了現(xiàn)代集團在面板上技術(shù)儲備雄厚的優(yōu)勢，以3.8億美元的價格全部收購現(xiàn)代集團的全部面板業(yè)務(wù)。這在當(dāng)時引起了不小轟動，成為當(dāng)時商務(wù)部批準(zhǔn)的最大的外購案例。

此后，京東方開啟了自己的屌絲逆襲之路，開始了瘋狂地擴張。為了給自己的產(chǎn)品找銷路，2003年，京東方花10.3億港元收購了世界第二大監(jiān)視器廠家臺灣冠捷第一大股東。

之后，隨著液晶顯示屏的勢不可擋，各地政府紛紛上門邀請京東方建立生產(chǎn)線。2008年三月，投資規(guī)模達到34億的成都4.5代線正式開工。2009年6月，京東方合肥6世代線開建，總投資達到175億。截止到2019年2月底，京東方已有和在在建的生產(chǎn)線達到了14條，總投資規(guī)模4452億。

但轟轟烈烈大規(guī)模擴張形成鮮明對比的是，京東方始終受限于國際面板價格的波動，始終難以盈利。僅2005年與2006年京東方分別巨虧15.87億，17.71億人民幣。此外，由于瘋狂地“圈錢”擴張模式，一直在市場上被人冠以圈錢狂魔的稱號。

據(jù)了解，在開發(fā)合肥生產(chǎn)線的時候，合肥政府承諾出資60億，為此還暫停了當(dāng)時的地鐵項目。值得一提的是，京東方當(dāng)年上市時總股本不過5.5億股，而由于不斷地圈錢增發(fā)，如今總股本已經(jīng)達到了令人恐怖的347.98億股，累計從A股吸血706億。

所以，京東方一直以來給人的印象就是標(biāo)準(zhǔn)的垃圾國企，扭虧為盈全靠政府補貼、巨額退稅、燒起錢來根本不眨眼。而且錢一燒光不是問政府要，就是要去二級市場吸血，典型的巨嬰。

事實上，京東方也在發(fā)展，而且是在飛速發(fā)展，只是在以暫時犧牲盈利空間的代價獲得發(fā)展的空間。2017年三季度，京東方營收已經(jīng)超過去年全年，達到了609.4億，同比增長51.451%；凈利潤67.84億，同比增長43倍！可以說多年的投入終于有了回報。

但在今年的3月25日，京東方發(fā)布了其2018年的年報。據(jù)京東方2018年財報顯示，3月25日，京東方發(fā)布了2018年的年報，實現(xiàn)營收971.1億元，同比增加3.53%，歸母凈利潤34.35億元，同比下降54.61%，扣非后歸屬母公司凈利潤15.18億元。特別要注意的是，在非經(jīng)常損益科目中，僅政府補貼一項就達到了20.74億，占據(jù)了一年凈利潤將近60%。

營收幾乎原地不動，凈利潤開始了大幅下跌，在扣除了高額的政府補貼之后，財報并不亮眼。而最大的原因，除了面板行業(yè)需要較大的投入之外，還與面板市場價格低迷有關(guān)。事實上，京東方的盈利模式一直很單一，基本上就是靠天吃飯。面板價格高，盈利就能好轉(zhuǎn)。面板價格下跌，財報就萎靡不振。

縱觀京東方的發(fā)展歷程，雖然成功抓住了CRT彩電業(yè)向真空微電子轉(zhuǎn)型的機遇，并通過持續(xù)的投資與大量的研發(fā)成為了了國內(nèi)面板之王，完成了自身的逆襲之路。但受困于面板市場價格不穩(wěn)定，業(yè)績始終處于大幅波動，甚至連年虧損的狀態(tài)。可以說，京東方從0到1取得了成功，但目前儼然已經(jīng)陷入大而不強，始終難以擺脫面板價格波動的被動局面。

業(yè)績不能靠天吃飯，科技公司不能總依賴政府補貼

事實上，政府補貼并不是京東方的專長，很多公司的科技公司的營收之中，政府補貼都占據(jù)了很大的比重。

比如已經(jīng)賣給字節(jié)跳動的錘子科技。2017年8月，錘子科技完成了近10億元的融資，其中成都市政府方面出資6億元，一半為股權(quán)投資，一半為債權(quán)投資。這筆救命錢對于當(dāng)時風(fēng)雨飄搖的錘子來說，無疑是雪中送炭。當(dāng)然，作為回報，羅永浩也隨即將錘子科技總部由北京遷往了成都，并在隨后的各大媒體采訪中頻頻聲稱，“我們是一家來自成都的公司“。

在國家重點支持的新能源領(lǐng)域，補貼更是達到了讓人瞠目結(jié)舌的境地。就在最近，北汽藍谷發(fā)布公告稱，子公司北京新能源汽車收到北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)財政局子公司北京新能源汽車收到北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)財政局關(guān)于撥付北汽新能源產(chǎn)業(yè)扶持資金的通知和撥付的產(chǎn)業(yè)扶持資金3.5億元。北京新能源汽車黃驊分公司收到黃驊市政府關(guān)于給予新能源汽車產(chǎn)業(yè)扶持資金的函和撥付的產(chǎn)業(yè)扶持資金2000萬元。而上述政府補貼，更是將直接影響其2018年財務(wù)報表凈利潤高達3.5億元。

翻看其近兩年的財報，2016年和2017年1至10月的營收分別為34.71億元、93.72億元和73.77億元；同期，凈利潤為負1.84億元、1.08億元和3924.40萬元。可以說，政府的補貼是讓北汽新能源扭虧為盈的關(guān)鍵所在。

當(dāng)然，政府補貼一些處在起步階段，關(guān)系國家科技發(fā)展或者民生大計的潛力不僅能促進地區(qū)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展、帶動地方就業(yè)，更有利于實現(xiàn)科技興國的戰(zhàn)略。但如果企業(yè)逐步具有一定的規(guī)模之后，還要一昧花納稅人的錢補貼這些龐然大物，那么企業(yè)也會陷入“高福利”陷阱，成為所謂的巨嬰。縱觀目前世界范圍內(nèi)的科技巨頭，幾乎很少有靠補貼出來的企業(yè)。畢竟躺著就有錢送上門，誰還愿意拼命去搞研發(fā)，搶占市場？

變大≠變強，面板之王京東方盛名之下其實難副

據(jù)了解，2018年上半年，得益于國內(nèi)龐大的市場，京東方的面板出貨量近4億片，連續(xù)多年成為世界第一。其中，五大主流顯示屏市占率均位列全球第一：智能手機LCD顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏市占率繼續(xù)保持全球第一，顯示器顯示屏、電視顯示屏升至全球第一。

僅從出貨量上看，京東方是當(dāng)之無愧的面板之王。但是從營收與其凈利潤看，與其老對手三星可謂是差距巨大。據(jù)2017年的財報顯示，京東方在出貨量遠大于三星的情況下，營收與凈利潤達到了938與75.68億元，實現(xiàn)了同比300%的驚人增長，但是其營收只有三星面板的二分之一左右，凈利潤更是僅僅只有四分之一。

可以說，京東方的能取得如此成績，出貨量排名全球第一，皆是因為依靠低價的、技術(shù)含量較低的小尺寸LCD屏。面板之王從這個角度看實在是難副其名。

作為A股的一家大市值、營收近千億的公司，在向市場與政府要了近十年的補貼之后，京東方顯然已經(jīng)足夠“成年”，如果老是這樣衣來伸手，飯來張口，不僅與政府的初心相悖，更會讓自身懈怠，失去科技公司應(yīng)該有的危機意識。而這一點，從京東方近年來業(yè)績起起伏伏不穩(wěn)定，始終靠天吃飯就可以看見一些端倪。

事實上，目前國內(nèi)的科技產(chǎn)業(yè)，大多處于大而不強的尷尬境地。在商業(yè)發(fā)展史上，從來不缺少巨無霸企業(yè)，但在技術(shù)快速變革的時代，如果不能擁有自己穩(wěn)定的護城河，那么早晚難以避免被群狼吞噬的命運。

科技行業(yè)不同于消費品行業(yè)，由于技術(shù)更迭速度飛快，存在著極大的不確定性。不管你規(guī)模多么龐大，市場占有率多高，即使是強如諾基亞，也會在技術(shù)周期的演進中不堪一擊。

如今顯示器，平板電腦、筆記本電腦、智能手機、彩電這五大主流面板需求方均處于基本飽和狀態(tài)，增長空間十分有限。在一個供給明顯過剩的市場下，企業(yè)真正的突破點應(yīng)當(dāng)是通過提升產(chǎn)品的競爭力來提升利潤，而不是始終在低價的紅海內(nèi)苦苦掙扎。

在面板行業(yè)這樣一個價格波動性比較大的環(huán)境中，如果只是憑借政府龐大的補貼來擴大生產(chǎn)線，而不思考如何提高產(chǎn)品利潤，在技術(shù)上進步。一旦市場價格進入下降趨勢，那么唯一的結(jié)果就是做的越大，虧損越多。

因此京東方這樣的科技產(chǎn)品型企業(yè)要想享受技術(shù)、品牌所帶來的溢價，要思考的只能是在技術(shù)上進步，在高端產(chǎn)品上打敗對手，享受溢價，而非始終把擴大生產(chǎn)線放在首位。對于那些依靠產(chǎn)品的科技公司來說，正確的發(fā)展姿勢應(yīng)該是尋求做強，而非做大。

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