屌絲逆襲成功的京東方，為何頻頻飽受質疑？

文：劉志剛@互聯網江湖主編

在4月9日的世界移動通信大會上，全球首款柔性屏腕機努比亞阿爾法迎來首銷。據了解，努比亞阿爾法是全球首款可以量產的柔性屏設備，通過僅有0.1mm厚度的新型柔性玻璃屏的運用，努比亞阿爾法的4英寸柔性大屏不僅具備960*192高分辨率，即便在強光下也有清晰可見的高亮度，以及高色域度與高對比度。

作為努比亞柔性屏系列產品的供應商，最近一段時間內京東方可謂是炙手可熱。自身生產的柔性屏不僅頻頻出現在華為、oppo、努比亞等最新發布的產品上，在資本市場上其股價更是擺脫了長久以來的低迷，面板之王又再度卷土重來了嗎？

屌絲逆襲之后的京東方，如今儼然陷入瓶頸

最近幾年，京東方的業績和股價可以說是像坐著過山車一樣。京東方創立于1993年四月份，原名叫北京電子管廠子，隸屬于北京國資委，主營業務一直是顯示器件。在早期，伴隨著國內彩電業的發展，企業效益也一直是越來越好。到了2000年，正式登陸深交所，募集資金達到了9.7億人民幣。這在當時已經是不小的規模。

而后在2003年，隨著面板市場價格的極度低迷，韓國現代集團由于現金流斷裂，率先倒閉。京東方看準了現代集團在面板上技術儲備雄厚的優勢，以3.8億美元的價格全部收購現代集團的全部面板業務。這在當時引起了不小轟動，成為當時商務部批準的最大的外購案例。

此后，京東方開啟了自己的屌絲逆襲之路，開始了瘋狂地擴張。為了給自己的產品找銷路，2003年，京東方花10.3億港元收購了世界第二大監視器廠家臺灣冠捷第一大股東。

之后，隨著液晶顯示屏的勢不可擋，各地政府紛紛上門邀請京東方建立生產線。2008年三月，投資規模達到34億的成都4.5代線正式開工。2009年6月，京東方合肥6世代線開建，總投資達到175億。截止到2019年2月底，京東方已有和在在建的生產線達到了14條，總投資規模4452億。

但轟轟烈烈大規模擴張形成鮮明對比的是，京東方始終受限于國際面板價格的波動，始終難以盈利。僅2005年與2006年京東方分別巨虧15.87億，17.71億人民幣。此外，由于瘋狂地“圈錢”擴張模式，一直在市場上被人冠以圈錢狂魔的稱號。

據了解，在開發合肥生產線的時候，合肥政府承諾出資60億，為此還暫停了當時的地鐵項目。值得一提的是，京東方當年上市時總股本不過5.5億股，而由于不斷地圈錢增發，如今總股本已經達到了令人恐怖的347.98億股，累計從A股吸血706億。

所以，京東方一直以來給人的印象就是標準的垃圾國企，扭虧為盈全靠政府補貼、巨額退稅、燒起錢來根本不眨眼。而且錢一燒光不是問政府要，就是要去二級市場吸血，典型的巨嬰。

事實上，京東方也在發展，而且是在飛速發展，只是在以暫時犧牲盈利空間的代價獲得發展的空間。2017年三季度，京東方營收已經超過去年全年，達到了609.4億，同比增長51.451%；凈利潤67.84億，同比增長43倍！可以說多年的投入終于有了回報。

但在今年的3月25日，京東方發布了其2018年的年報。據京東方2018年財報顯示，3月25日，京東方發布了2018年的年報，實現營收971.1億元，同比增加3.53%，歸母凈利潤34.35億元，同比下降54.61%，扣非后歸屬母公司凈利潤15.18億元。特別要注意的是，在非經常損益科目中，僅政府補貼一項就達到了20.74億，占據了一年凈利潤將近60%。

營收幾乎原地不動，凈利潤開始了大幅下跌，在扣除了高額的政府補貼之后，財報并不亮眼。而最大的原因，除了面板行業需要較大的投入之外，還與面板市場價格低迷有關。事實上，京東方的盈利模式一直很單一，基本上就是靠天吃飯。面板價格高，盈利就能好轉。面板價格下跌，財報就萎靡不振。

縱觀京東方的發展歷程，雖然成功抓住了CRT彩電業向真空微電子轉型的機遇，并通過持續的投資與大量的研發成為了了國內面板之王，完成了自身的逆襲之路。但受困于面板市場價格不穩定，業績始終處于大幅波動，甚至連年虧損的狀態?？梢哉f，京東方從0到1取得了成功，但目前儼然已經陷入大而不強，始終難以擺脫面板價格波動的被動局面。

業績不能靠天吃飯，科技公司不能總依賴政府補貼

事實上，政府補貼并不是京東方的專長，很多公司的科技公司的營收之中，政府補貼都占據了很大的比重。

比如已經賣給字節跳動的錘子科技。2017年8月，錘子科技完成了近10億元的融資，其中成都市政府方面出資6億元，一半為股權投資，一半為債權投資。這筆救命錢對于當時風雨飄搖的錘子來說，無疑是雪中送炭。當然，作為回報，羅永浩也隨即將錘子科技總部由北京遷往了成都，并在隨后的各大媒體采訪中頻頻聲稱，“我們是一家來自成都的公司“。

在國家重點支持的新能源領域，補貼更是達到了讓人瞠目結舌的境地。就在最近，北汽藍谷發布公告稱，子公司北京新能源汽車收到北京經濟技術開發區財政局子公司北京新能源汽車收到北京經濟技術開發區財政局關于撥付北汽新能源產業扶持資金的通知和撥付的產業扶持資金3.5億元。北京新能源汽車黃驊分公司收到黃驊市政府關于給予新能源汽車產業扶持資金的函和撥付的產業扶持資金2000萬元。而上述政府補貼，更是將直接影響其2018年財務報表凈利潤高達3.5億元。

翻看其近兩年的財報，2016年和2017年1至10月的營收分別為34.71億元、93.72億元和73.77億元；同期，凈利潤為負1.84億元、1.08億元和3924.40萬元。可以說，政府的補貼是讓北汽新能源扭虧為盈的關鍵所在。

當然，政府補貼一些處在起步階段，關系國家科技發展或者民生大計的潛力不僅能促進地區經濟穩定發展、帶動地方就業，更有利于實現科技興國的戰略。但如果企業逐步具有一定的規模之后，還要一昧花納稅人的錢補貼這些龐然大物，那么企業也會陷入“高福利”陷阱，成為所謂的巨嬰。縱觀目前世界范圍內的科技巨頭，幾乎很少有靠補貼出來的企業。畢竟躺著就有錢送上門，誰還愿意拼命去搞研發，搶占市場？

變大≠變強，面板之王京東方盛名之下其實難副

據了解，2018年上半年，得益于國內龐大的市場，京東方的面板出貨量近4億片，連續多年成為世界第一。其中，五大主流顯示屏市占率均位列全球第一：智能手機LCD顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏市占率繼續保持全球第一，顯示器顯示屏、電視顯示屏升至全球第一。

僅從出貨量上看，京東方是當之無愧的面板之王。但是從營收與其凈利潤看，與其老對手三星可謂是差距巨大。據2017年的財報顯示，京東方在出貨量遠大于三星的情況下，營收與凈利潤達到了938與75.68億元，實現了同比300%的驚人增長，但是其營收只有三星面板的二分之一左右，凈利潤更是僅僅只有四分之一。

可以說，京東方的能取得如此成績，出貨量排名全球第一，皆是因為依靠低價的、技術含量較低的小尺寸LCD屏。面板之王從這個角度看實在是難副其名。

作為A股的一家大市值、營收近千億的公司，在向市場與政府要了近十年的補貼之后，京東方顯然已經足夠“成年”，如果老是這樣衣來伸手，飯來張口，不僅與政府的初心相悖，更會讓自身懈怠，失去科技公司應該有的危機意識。而這一點，從京東方近年來業績起起伏伏不穩定，始終靠天吃飯就可以看見一些端倪。

事實上，目前國內的科技產業，大多處于大而不強的尷尬境地。在商業發展史上，從來不缺少巨無霸企業，但在技術快速變革的時代，如果不能擁有自己穩定的護城河，那么早晚難以避免被群狼吞噬的命運。

科技行業不同于消費品行業，由于技術更迭速度飛快，存在著極大的不確定性。不管你規模多么龐大，市場占有率多高，即使是強如諾基亞，也會在技術周期的演進中不堪一擊。

如今顯示器，平板電腦、筆記本電腦、智能手機、彩電這五大主流面板需求方均處于基本飽和狀態，增長空間十分有限。在一個供給明顯過剩的市場下，企業真正的突破點應當是通過提升產品的競爭力來提升利潤，而不是始終在低價的紅海內苦苦掙扎。

在面板行業這樣一個價格波動性比較大的環境中，如果只是憑借政府龐大的補貼來擴大生產線，而不思考如何提高產品利潤，在技術上進步。一旦市場價格進入下降趨勢，那么唯一的結果就是做的越大，虧損越多。

因此京東方這樣的科技產品型企業要想享受技術、品牌所帶來的溢價，要思考的只能是在技術上進步，在高端產品上打敗對手，享受溢價，而非始終把擴大生產線放在首位。對于那些依靠產品的科技公司來說，正確的發展姿勢應該是尋求做強，而非做大。

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