曾經的美圖手機再也回不來了。4月14日，美圖發表聲明，將手機業務轉交給小米公司，自身僅負責相關算法研發。繼砍掉美妝業務以后，虧損嚴重的手機業務也被美圖舍棄了。面對連年的虧損和用戶流失，轉行做社交或許是美圖的最后一條路，但這條路卻并沒有那么好走。

不僅僅是微信、QQ等成熟社交媒體的阻攔，美圖自身的定位也使其難以轉型成全民社交軟件。但轉型之后的美圖或許可以改變當前不斷虧損的態勢，即使無法成為中國的ins，“美+社交”的戰略也將改變目前美圖的窘境，或許在不遠的未來，我們將迎來一個全新的美圖。

致力于多元化發展的美圖，為何要轉型社交？

港股研究社在分析美圖2018年財報之后發現，2018年美圖全年營收27.91億元，同比下滑37.8%，凈虧損達12億元，經調整后虧損額為8.79億元?；蛟S這也就解釋了，曾經多面開花的美圖為什么要縮小版圖。再看到國外ins活得風生水起，美圖想做圖片社交也就不奇怪了。

（1）直播，短視頻，智能硬件等業務虧損嚴重，業務轉型成市場需求

從財報上看， 造成美圖虧損的主要業務在于智能硬件和電商服務，智能硬件中主要是手機業務，電商主要是自營電商品牌美圖美妝。智能硬件業務2018年收入18.44億元，造成損失5億元，電商業務造成虧損2億元。

面對嚴重的虧損，美圖迅速做出了決策。2018年11月，美圖將旗下美圖美妝業務賣給了寺庫旗下的公司Try Try，接著又將手機業務交給小米。當然，不只是手機和電商，直播，短視頻等業務收入下滑都很明顯。

熊貓直播的倒閉，標志著直播行業的風口徹底過去，今后直播想要發展將更加困難，這對美圖直播業務來說也是如此。由于美圖2018年付費用戶減少，以及其他直播平臺的擴張，美拍直播收入下降超過20%。美圖旗下的短視頻品牌美拍被抖音、快手圍剿之后也只剩下一地雞毛。2018年對美圖來說，除了廣告業務增長以外，其余業務幾乎都在下降甚至虧損。

除了連年的虧損以外，資本市場也在逼迫美圖轉型。曾經市值接近千億港元的美圖在經過幾次股價下跌之后，縮水嚴重，最低時僅為90億港元左右，即使是董事長增持股票也沒能阻攔市場對于美圖的看空。可以想見，若是美圖繼續多業務經營， 股價將不可避免的持續下跌。

（2）工具化軟件的局限性，注定美圖難以發展其他業務

美圖產品的核心依然是美圖秀秀這款修圖軟件，和傳統的PS相比，其傻瓜式的應用在開發之初就引起了消費者的熱愛。但隨著用戶的增加，用戶增速逐漸下降，目前雖然有超過一億多的用戶，但可以預測，用戶數量在未來將難以繼續增長。

原因主要在兩方面，一方面是美圖秀秀作為一款工具軟件，很難留存用戶，用戶僅僅將其作為一款單純的修圖軟件，用完就走。根據數據統計，用戶在美圖秀秀上面使用的時間平均在3分鐘左右，這也暴露了美圖秀秀用戶粘度低的重大問題。

另一方面是可替代性強，隨著互聯網技術的進步，一大批修圖軟件，拍照軟件興起，這些軟件直接分流了美圖秀秀的用戶。而手機拍照功能的進步也是美圖沒落的原因之一。

除了美圖用戶難以增長以外，他自身的定位和屬性注定了他在發展其他業務方面的不順利。美圖修圖的需求對于一般人來說并不算很高，如今一般手機自帶的美圖功能就能滿足，因此，其主要針對女性用戶。在此基礎上，美圖衍生出的美圖手機和電商業務注定市場狹窄，難以廣泛傳播。而手機業務和電商業務的對手實在太多，美圖想要突出重圍實在困難重重。

面對微信、QQ的圍剿，美圖能成為中國的ins嗎？

迄今為止，微信、QQ用戶已經超過十億。除了兩大巨頭以外，中國還存在著微博，陌陌等數款社交工具，不管是熟人社交還是陌生人社交，市場看上去都已經飽和。美圖想要通過圖片社交的方式突圍似乎顯得并不容易，而就連在國外風生水起的ins也難逃被巨頭Facebook收購的命運，美圖還有機會嗎？

（1）對標微信和微博，圖片社交難以真正實現

想要做社交的不只是美圖，新年伊始，馬桶MT，聊天寶，多閃聲勢浩大挑戰微信，最后下場凄涼也有目共睹。除此之外，對社交不死心的支付寶，多年來利用集五福等活動推廣社交功能也沒有較大成效。可見，盡管社交軟件容易開發，但想要做下去卻并不容易，支付寶那么龐大的用戶基數也沒能成功。

不只是中國，在國外，谷歌也曾經嘗試做社交，但他推出的Google+最終也倒下了。在谷歌前工程師分析Google+失敗時，提到了兩個模型，一個是對稱關注模型，比如微信，必須雙方同意才能加好友聊天。另一個是非對稱模型，例如微博，不需要對方同意也可以關注，瀏覽內容。

美圖推出圖片社交可為非對稱模型，用戶發布內容，其他用戶瀏覽關注。也可為熟人社交，只允許好友間分享。但分析兩種模型后，我們知道，在這兩個領域，微信和微博都已經做得很好了。圖片社交在中國并非什么新鮮事，想要挑戰微信，微博，對于美圖來說并不是件容易事。

而一旦美圖專注開發女性，美妝市場，就更加難以引起其他人群的注意，到時候想要再度轉型為全民社交軟件更更加困難。

（2）盈利將成美圖社交難題，模式不清難以引起資本重視

各個社交平臺都有自身的盈利模式，以微信為例，微信雖然免費試用，但其依托廣告，第三方，支付等業務盈利達到數百億元。除此之外，其他平臺，如陌陌也通過直播收入近百億元?？梢姴煌纳缃黄脚_有不同的盈利模式，那么對于美圖來說，盈利方向在哪里了？

我們分析財報后發現，美圖盡管在直播、短視頻等領域失敗，但在廣告業務方面卻取得了極大地成就。數據顯示，美圖廣告業務增速明顯，2018年在線廣告業務收入達6.2億，同比增長101.9%。美圖舍棄手機，電商業務后，廣告或許將成為美圖主要收入。

但光靠廣告能覆蓋美圖的成本嗎？可能，但想要盈利卻很困難。美圖如今正打算成為一家“輕資產”公司，據悉，裁員已經接近30%。這樣一來，美圖的運營成本將會大幅度下降，依靠廣告業務將有可能完全覆蓋營運成本。

但是，在當前互聯網情況下，用戶爭奪已經十分火熱。獲客成本和用戶體驗將成為美圖能否成功的關鍵，前者需要投入巨資吸引用戶或者生產優質內容，后者將迫使美圖減少廣告投放降低收入。顯然，這對美圖來說都是極大 的挑戰。

就目前來看，盡管美圖喊出了轉型社交的口號，但盈利模式卻沒有給出交代，這或許將影響他在資本市場上的表現。即使是廣告賺錢，想要盈利估計還得再等幾年。

舍棄手機業務迅速轉型，這將給美圖帶來什么？

盡管手機業務帶來了巨額虧損，但不可否認的是手機業務依然給美圖帶來了豐厚的營收。根據財報數據顯示，2018年手機業務營收18.44億元，占總收入66%，而這一數據在2016年是93%?？梢哉f，雖然廣告業務是美圖的盈利點，但手機業務才是大頭。如今，美圖將手機業務賣身小米，雖然享有部分分成，但顯然，他將失去這筆最大的收入。

失去的不僅僅是手機業務帶來的收入，還有用戶。以拍照美圖為唯一賣點的美圖手機，其用戶也必然是美圖的核心用戶，這部分用戶給美圖帶來的收入很可能超過了很多“用完就走”的用戶。而隨著美圖手機的消失，這部分用戶很可能會受到影響，品牌忠誠度將不可避免的降低，這對以用戶為主的美圖來說將是一個不小的打擊。

當然，失去手機業務帶來的收入以后，手機業務帶來的虧損也將消失。業務收縮后更有利于美圖集中精力開發社交市場，輕資產的運營模式也將使得美圖的股價回歸正常，不再虛高。而與小米的合作也有利于美圖應用的推廣。

總體來說，舍棄手機業務盡管會帶來收入和用戶的流失。但從長遠來看，這符合美圖的戰略目標。畢竟手機業務在未來將會越來越難做，技術壁壘也將越來越高，及時舍棄這一負擔有利于美圖的轉型。

從上述分析可以看出，由于各業務虧損嚴重，轉型或許是美圖的唯一出路。但面對微信，微博等社交產品的競爭，美圖的圖片社交將舉步維艱，難以成為中國的ins。但舍棄手機業務之后的美圖將有更多精力用于產品研發，而廣告業務的增長也是一大亮點，或許在不遠的未來，美圖將會以全新的面貌重新出現。

本文來源：港股研究社（公眾號：ganggushe）ganggu.meigushe.com——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道港股企業，對港股感興趣的朋友趕緊關注我們